買股如何加杠桿:買賣股票的軟件哪個(gè)好-在港拿虛擬資產(chǎn)交易牌火了!中資券商跨境業(yè)務(wù)如何破題?最新萬(wàn)字監(jiān)管研究帶來(lái)思路
代碼 | 名稱 | 當(dāng)前價(jià) | 漲跌幅 | 最高價(jià) | 最低價(jià) | 成交量(萬(wàn)) |
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股價(jià)狂飆之下 ,在港獲牌交易虛擬資產(chǎn)已成為近日中資機(jī)構(gòu)逃不開(kāi)的話題,包括國(guó)泰君安國(guó)際、天風(fēng)國(guó)際都已升級(jí)至相關(guān)牌照 。也由此,行業(yè)及市場(chǎng)視角也關(guān)注到一個(gè)話題 ,中資券商在虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)領(lǐng)域的突破,正推動(dòng)其跨境業(yè)務(wù)向多元化和數(shù)字化方向升級(jí)。
中資券商跨境業(yè)務(wù)如何邁向下一程?財(cái)聯(lián)社記者最新獲悉,日前 ,中證協(xié)發(fā)布最新一期《傳導(dǎo)》,內(nèi)容是中證協(xié)國(guó)際合作專業(yè)委員會(huì)所撰寫(xiě)的《中資券商跨境業(yè)務(wù)能力建設(shè)與高質(zhì)量發(fā)展研究》,研究報(bào)告梳理了中資券商跨境業(yè)務(wù)發(fā)展的整體情況 ,以及面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn),并進(jìn)一步思考并展望我國(guó)證券行業(yè)跨境業(yè)務(wù)的未來(lái)發(fā)展路徑,具有參考價(jià)值,從中也體現(xiàn)了部分監(jiān)管思路。
也正在這篇研究中已明確建議 ,可以探索中資金融機(jī)構(gòu)有序開(kāi)展境外虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù),香港財(cái)富管理市場(chǎng)需求強(qiáng)勁,投資者對(duì)虛擬資產(chǎn)配置需求強(qiáng)烈 ,同時(shí)虛擬資產(chǎn)為全球資金提供多元配置選擇,協(xié)調(diào)推動(dòng)香港建設(shè)為虛擬資產(chǎn)樞紐 。
這篇研究報(bào)告近萬(wàn)字,先看核心結(jié)論:
一是 ,中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)模式繼續(xù)向多元化轉(zhuǎn)型。通過(guò)業(yè)務(wù)模式橫向開(kāi)拓,在投資銀行 、機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理 、風(fēng)險(xiǎn)管理等多領(lǐng)域發(fā)力,相比于依靠市場(chǎng)行情帶來(lái)的被動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng) ,逐步實(shí)現(xiàn)主動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng),通過(guò)“投行+投資”的方式在滿足國(guó)際投資者全球資產(chǎn)配置、對(duì)沖交易等金融服務(wù)需求的同時(shí),分享海外市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)的收益。
二是 ,中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)存在真切痛點(diǎn) 。主要有幾個(gè)方面:資產(chǎn)規(guī)模與國(guó)際一流投行差距較大;境外布局進(jìn)展較慢,國(guó)際客戶覆蓋的廣度與深度有待提高;業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡,產(chǎn)品豐富度不足;人才儲(chǔ)備欠缺,管理體制、信息技術(shù)系統(tǒng)等尚未與國(guó)際接軌等方面。數(shù)據(jù)顯示 ,我國(guó)頭部中資券商國(guó)際化業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為20%至30%,其中來(lái)自國(guó)際客戶的收入貢獻(xiàn)比例相對(duì)更低;而國(guó)際領(lǐng)先投行國(guó)際收入占比高達(dá)40%。
三是,中資券商跨境業(yè)務(wù)正面臨機(jī)遇 。高質(zhì)量共建“一帶一路 ”增加了中資“走出去”和外資“引進(jìn)來(lái)”的需求,國(guó)家加大了對(duì)相關(guān)項(xiàng)目的投融資政策支持力度 ,證券交易所與沿線資本市場(chǎng)證券交易所合作加深,促進(jìn)了貨幣聯(lián)通程度提升。全球資產(chǎn)配置需求的增長(zhǎng)和中國(guó)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放,促使中資券商提升跨境交易能力 ,服務(wù)境內(nèi)外投資者。中國(guó)企業(yè)出海步伐加快,為中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)提供了新的發(fā)展空間,其在服務(wù)本地企業(yè)出海方面具有比較優(yōu)勢(shì)。人民幣國(guó)際化趨勢(shì)也帶動(dòng)了券商境外人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展 ,包括境外人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展 、熊貓債融資、人民幣套保境外商品期貨以及拓展北向跨境交易使用離岸人民幣結(jié)算等方面 。
四是,中資券商跨境業(yè)務(wù)也正在迎來(lái)挑戰(zhàn)。國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性、地緣政治與國(guó)際制裁導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng) ,影響跨境業(yè)務(wù);現(xiàn)行外匯管理制度對(duì)跨境業(yè)務(wù)的支持有限,資金跨境受限,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加,跨境證券監(jiān)管存在漏洞;跨境數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理面臨困境 ,境外數(shù)據(jù)保護(hù)法規(guī)阻礙數(shù)據(jù)獲取,制約集團(tuán)化風(fēng)險(xiǎn)管理,增加客戶成本 ,影響一體化服務(wù)。
觀點(diǎn)一:中資券商跨境業(yè)務(wù)發(fā)展存在痛點(diǎn)
報(bào)告顯示,我國(guó)頭部中資券商國(guó)際化業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為20%至30%,其中來(lái)自國(guó)際客戶的收入貢獻(xiàn)比例相對(duì)更低;而國(guó)際領(lǐng)先投行國(guó)際收入占比高達(dá)40%,中證協(xié)國(guó)際合作專業(yè)委員會(huì)歸納具體原因成四個(gè)方面 。
第一個(gè)方面是資產(chǎn)規(guī)模與國(guó)際一流投行差距較大。資本實(shí)力已成為制約我國(guó)證券公司改革創(chuàng)新 、國(guó)際化發(fā)展以及進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)的主要瓶頸之一。
第二個(gè)方面 ,境外布局進(jìn)展較慢,國(guó)際客戶覆蓋的廣度與深度有待提高 。國(guó)際一流投行大多覆蓋30至50個(gè)國(guó)家和地區(qū),在國(guó)際金融中心和新興市場(chǎng)均有較為廣泛且深入的布局 ,但因境內(nèi)外監(jiān)管審批進(jìn)程及結(jié)果存在不確定性等因素,中資證券機(jī)構(gòu)普遍境外布局進(jìn)展較慢,覆蓋國(guó)家和地區(qū)數(shù)量仍然較少。同時(shí) ,我國(guó)境內(nèi)大部分證券公司的跨境資管業(yè)務(wù)局限于QDII與港股通等“走出去 ”業(yè)務(wù),展業(yè)形式相對(duì)單一。在“引進(jìn)來(lái)”方面,尚未能捕捉到大量外資直接入境配置中國(guó)資產(chǎn)的機(jī)會(huì) 。
第三個(gè)方面,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不均衡 ,產(chǎn)品豐富度不足。在境內(nèi)外利差環(huán)境下,一方面中資券商在出海展業(yè)中享受了一段較長(zhǎng)時(shí)間的快速發(fā)展期,另一方面也一定程度上形成了業(yè)務(wù)邏輯慣性 ,導(dǎo)致跨境業(yè)務(wù)模式相對(duì)單一。中資券商在產(chǎn)品及服務(wù)種類、跨區(qū)域業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的抗周期能力和通過(guò)跨市場(chǎng)、跨場(chǎng)所 、跨區(qū)域、多品種進(jìn)行資源配置和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的能力較為有限 。
第四個(gè)方面,人才儲(chǔ)備欠缺,管理體制、信息技術(shù)系統(tǒng)等尚未與國(guó)際接軌。具體來(lái)看 ,國(guó)際化人才方面,國(guó)際領(lǐng)先投行境外員工占比基本高于30%,而中資券商中境外員工占比最高的也僅約10%,且大多布局在香港,國(guó)際化人才儲(chǔ)備存在較大差距。管理模式方面 ,多數(shù)中資券商的國(guó)際業(yè)務(wù)管理模式不清晰,客戶信息 、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)在各業(yè)務(wù)條線、各區(qū)域之間無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效共享,無(wú)法向客戶提供區(qū)域協(xié)同乃至全球協(xié)同的綜合金融服務(wù)。信息技術(shù)方面 ,中資投行信息系統(tǒng)大多由第三方提供,國(guó)際投行的信息系統(tǒng)大多自建并沉淀多年,能支撐其復(fù)雜的全球業(yè)務(wù),且積極應(yīng)用人工智能等前沿技術(shù) 。
此外 ,中資券商在互聯(lián)網(wǎng)交易系統(tǒng)、財(cái)富管理系統(tǒng) 、衍生品系統(tǒng)等方面存在不足,影響業(yè)務(wù)交易效率和客戶體驗(yàn),同時(shí)也限制了機(jī)構(gòu)提供創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)的能力。此外 ,隨著網(wǎng)絡(luò)安全威脅日趨嚴(yán)峻,中資券商也需要進(jìn)一步增強(qiáng)信息系統(tǒng)安全性和在受到威脅情況下的應(yīng)對(duì)能力。
不過(guò),目前中資券商展業(yè)情況如何?實(shí)際上 ,具體到各個(gè)業(yè)務(wù)條線頗有看點(diǎn) 。
投行業(yè)務(wù)方面,中資券商憑借對(duì)行業(yè)前景的研究及境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同優(yōu)勢(shì),逐漸占據(jù)香港IPO市場(chǎng)主導(dǎo)地位。
固收業(yè)務(wù)方面 ,聚焦跨境債券交易、衍生品及熊貓債發(fā)行,服務(wù)客戶覆蓋亞太、中東 、歐美等地主權(quán)基金及各類金融機(jī)構(gòu)。
股票業(yè)務(wù)方面,通過(guò)全球交易網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)覆蓋 ,依托收益互換、場(chǎng)外期權(quán)等工具為境內(nèi)外客戶提供資產(chǎn)配置與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù),頭部券商憑借資本實(shí)力持續(xù)領(lǐng)跑 。
資管業(yè)務(wù)以QFII/QDII雙線驅(qū)動(dòng),受益美聯(lián)儲(chǔ)降息周期,美元債配置需求激增帶動(dòng)QDII規(guī)模大幅攀升。
財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面 ,以香港為樞紐,向新加坡、東南亞及“一帶一路”沿線拓展服務(wù)體系,深化國(guó)際布局。
私募股權(quán)業(yè)務(wù)則跟隨中國(guó)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì) ,在歐美 、日韓、中東等區(qū)域設(shè)立跨境基金,聚焦硬科技、大健康及新消費(fèi)領(lǐng)域,助力企業(yè)出海 。
觀點(diǎn)二:中資券商跨境業(yè)務(wù)面臨的若干機(jī)遇
同樣的 ,《中資券商跨境業(yè)務(wù)能力建設(shè)與高質(zhì)量發(fā)展研究》中,全面梳理了中資券商跨境業(yè)務(wù)面臨機(jī)遇,這頗為重要。
機(jī)遇一體現(xiàn)在隨著共建“一帶一路 ”倡議的不斷深化 ,中資“走出去”和外資“引進(jìn)來(lái)”的需求日益凸顯。中資券商應(yīng)充分發(fā)揮投融資職能,把握合作機(jī)遇,助力共建“一帶一路 ” 。
第二大機(jī)遇體現(xiàn)在全球資產(chǎn)配置需求日趨旺盛 ,中國(guó)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放進(jìn)一步深化。中資券商應(yīng)積極服務(wù)境內(nèi)外投資者持續(xù)攀升的全球資產(chǎn)配置需求,全面提升跨境交易能力,并充分利用自身“中國(guó)專家”優(yōu)勢(shì)吸引外資。
這具體表現(xiàn)在四個(gè)方面,一是發(fā)展跨境衍生品業(yè)務(wù) ,幫助企業(yè)對(duì)沖原材料、利率 、匯率等價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),滿足投資者全球資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理需求。二是發(fā)展多市場(chǎng)交易模式,提升跨境交易能力及效率 。以“一站式”產(chǎn)品超市的創(chuàng)新解決方案服務(wù)國(guó)內(nèi)國(guó)際“雙循環(huán)”。三是利用“中國(guó)專家 ”優(yōu)勢(shì) ,邁向“全球資產(chǎn)管理專家”。中資券商應(yīng)搭建擁有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品、投資、銷售和中后臺(tái)團(tuán)隊(duì),幫助中國(guó)投資者配置優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn),并吸引外資投資中國(guó) 。
不僅如此 ,中國(guó)企業(yè)出海為中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)帶來(lái)新機(jī)遇。近年來(lái),包括新能源汽車 、裝備制造業(yè)、高科技等行業(yè)的中資企業(yè)加快出海步伐,“新制造”“大健康 ”等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)主題成為中資企業(yè)出境并購(gòu)驅(qū)動(dòng)力。境外上市融資、跨境并購(gòu)等全球資本運(yùn)作需求也隨之增加 ,為國(guó)際一流投行的建設(shè)提供了更廣闊的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和發(fā)展空間 。中資券商深耕中國(guó)市場(chǎng) 、服務(wù)本地企業(yè)出海的能力是其他國(guó)際一流投行難以具備的比較優(yōu)勢(shì)。因此,中資券商應(yīng)在國(guó)際業(yè)務(wù)拓展過(guò)程中以跟隨中國(guó)企業(yè)出海為抓手,以服務(wù)中國(guó)企業(yè)與中國(guó)資本市場(chǎng)為發(fā)展重心 ,進(jìn)行前瞻性布局。
值得關(guān)注的是,人民幣國(guó)際化趨勢(shì)帶動(dòng)券商境外人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展,這樣同樣是機(jī)遇所在 。中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì),2024年跨境人民幣收付金額約64萬(wàn)億元 ,同比增長(zhǎng)23%。人民幣國(guó)際使用程度再創(chuàng)新高,未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。
具體來(lái)看:一是境外人民幣債券市場(chǎng)發(fā)展 。離岸人民幣債券市場(chǎng)作為境外以人民幣進(jìn)行融資和投資的主要場(chǎng)所,成為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)外循環(huán)的重要陣地 ,滿足國(guó)際投資者需求,擴(kuò)大人民幣在國(guó)際上流通和使用的范圍,推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。二是境外企業(yè)對(duì)于發(fā)行熊貓債的意愿上升。發(fā)行熊貓債可以幫助國(guó)際發(fā)行人拓寬融資渠道 ,助力其持續(xù)發(fā)展,提升其在國(guó)際和國(guó)內(nèi)知名度;另一方面,自2022年4月以來(lái) ,中美利差出現(xiàn)倒掛,熊貓債的融資成本低于一般境外融資,可以幫助發(fā)行人獲取較低成本的資金。三是助力實(shí)體企業(yè)以人民幣套保境外商品期貨 ,中國(guó)作為全球最大的大宗商品進(jìn)口國(guó),企業(yè)對(duì)于生產(chǎn)使用的原材料套期保值需求較大 。推動(dòng)企業(yè)以人民幣進(jìn)行境外商品期貨套保,可以減少匯率和商品市場(chǎng)波動(dòng)的影響。四是拓展北向跨境交易使用離岸人民幣結(jié)算。目前所有北向的大宗商品收益互換產(chǎn)品,客戶均以美元作為抵押品 ,并以美元進(jìn)行結(jié)算 。但近期出現(xiàn)客戶希望使用離岸人民幣進(jìn)行結(jié)算的需求。如果未來(lái)政策支持進(jìn)一步拓展北向跨境交易采用離岸人民幣在境外結(jié)算,或?qū)⒂兄谕苿?dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。
觀點(diǎn)三:中資券商跨境業(yè)務(wù)面臨的若干挑戰(zhàn)
在挑戰(zhàn)中尋找發(fā)展機(jī)遇,這也是中資券商必須解決的課題 。《中資券商跨境業(yè)務(wù)能力建設(shè)與高質(zhì)量發(fā)展研究》至少提及了三點(diǎn)挑戰(zhàn)。
首先是國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜 ,對(duì)中資券商境外展業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨較高不確定性,中資券商在境外股票和債券市場(chǎng)均面臨多重挑戰(zhàn)。地緣政治、國(guó)際制裁等外部沖擊導(dǎo)致海外市場(chǎng)波動(dòng),監(jiān)管政策的不確定性影響境外投融資需求 ,跨境業(yè)務(wù)可能會(huì)受阻 。例如,關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域跨境交易數(shù)量下降,中企投資高科技產(chǎn)業(yè)受西方國(guó)家干預(yù);由于全球資本市場(chǎng)波動(dòng)較大 ,市場(chǎng)投資者情緒較為謹(jǐn)慎,部分中資美元債國(guó)際投資者流失,可能導(dǎo)致認(rèn)購(gòu)需求不足、發(fā)行規(guī)模縮水等問(wèn)題。
第二個(gè)方面是 ,跨境業(yè)務(wù)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管政策仍存在較大制約。一是現(xiàn)行外匯管理制度對(duì)中資券商跨境類業(yè)務(wù)的支持和兼容性尚有提高空間 。與境外主體進(jìn)行外幣結(jié)算是中資券商開(kāi)展跨境類業(yè)務(wù)的必要條件,但是目前開(kāi)立境外外幣資金賬戶及跨境結(jié)算額度等政策不明確,導(dǎo)致中資券商跨境交易存在資金清算障礙。中資券商無(wú)法靈活進(jìn)行本外幣資金兌換,限制業(yè)務(wù)場(chǎng)景及發(fā)展?jié)摿?。
此外 ,資金跨境受限,跨境業(yè)務(wù)外幣資金來(lái)源不足,可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。中資券商境外子公司通常通過(guò)舉債滿足對(duì)沖資金需求 ,但融資利率高,難以維持大的流動(dòng)性儲(chǔ)備池,存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 。三是中資券商暫無(wú)法開(kāi)展經(jīng)常項(xiàng)目下的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。受賬戶體系和產(chǎn)品供給約束 ,代客業(yè)務(wù)落地困難,境內(nèi)缺乏外幣資產(chǎn)匹配投資需求,券商無(wú)法在境內(nèi)直接發(fā)行外幣產(chǎn)品。四是跨境證券監(jiān)管存在一定挑戰(zhàn) 。實(shí)踐中 ,在境外債券市場(chǎng)上,存在部分股權(quán)結(jié)構(gòu)不清晰 、風(fēng)控體系不健全的機(jī)構(gòu)通過(guò)境外公司獲取券商牌照,在境內(nèi)營(yíng)銷低資質(zhì)客戶 ,影響企業(yè)信用和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,對(duì)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。
跨境數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在挑戰(zhàn),這也需要得到重視。近年來(lái),數(shù)據(jù)跨境風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為橫亙?cè)谥匈Y券商拓展國(guó)際化時(shí)不得不面臨的新興障礙 。如受制于境外數(shù)據(jù)保護(hù)相關(guān)法規(guī)要求 ,中資券商母公司對(duì)境外客戶信息等數(shù)據(jù)的獲取存在一定障礙,導(dǎo)致集團(tuán)化風(fēng)險(xiǎn)管理受到一定限制;由于境內(nèi)外對(duì)客戶信息跨境的限制,不僅大大增加客戶境內(nèi)外開(kāi)戶、交易、投資等成本 ,不利于客戶體驗(yàn),而且中資券商更難以打通境內(nèi)外一體化平臺(tái)為客戶提供整體服務(wù)。
觀點(diǎn)四:中資券商跨境業(yè)務(wù)能力建設(shè)政策建議
也在研究報(bào)告中,中證協(xié)國(guó)際合作專業(yè)委員會(huì)給出了資券商跨境業(yè)務(wù)能力建設(shè)政策建議。構(gòu)建跨境監(jiān)管協(xié)同機(jī)制 ,加強(qiáng)同業(yè)溝通,是委員會(huì)給出的第一大建議 。
一是推動(dòng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào),實(shí)現(xiàn)雙向?qū)Φ乳_(kāi)放。針對(duì)當(dāng)前西方國(guó)家對(duì)中資券商在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展業(yè)務(wù)存在各種顯性或隱性的壁壘和限制 ,加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管溝通和協(xié)調(diào)。
二是加大支持中資券商在海外開(kāi)設(shè)新的分支機(jī)構(gòu)并相應(yīng)開(kāi)展業(yè)務(wù),簡(jiǎn)化跨境資本運(yùn)作流程 。境外子公司層級(jí)方面,考慮到隨著境外業(yè)務(wù)拓展與多元化 ,中資券商可能需要通過(guò)搭設(shè)多層級(jí)的實(shí)體架構(gòu),平衡兼顧規(guī)范經(jīng)營(yíng) 、風(fēng)險(xiǎn)隔離、稅收籌劃、便利交易等多方面需求,“走出去”面臨的情形較為復(fù)雜,建議相關(guān)部門就跨境架構(gòu)管理等方面給予指導(dǎo)與支持??缇迟Y本運(yùn)作方面 ,在境外融資、并購(gòu) 、資本運(yùn)作上,建議給予總體管控到位、符合一定條件的中資券商更多便利,如對(duì)中資券商境外子公司在其他國(guó)家或地區(qū)首次設(shè)立、收購(gòu) 、參股經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等事項(xiàng)也采取事后備案;對(duì)重大的境外資本運(yùn)作項(xiàng)目 ,形成跨部委協(xié)調(diào)機(jī)制,提高審批效率。
三是加強(qiáng)同業(yè)溝通機(jī)制。建議推動(dòng)加強(qiáng)頭部中資券商與境外同業(yè)機(jī)構(gòu)的合作交流,通過(guò)境內(nèi)外合作學(xué)習(xí) ,積累更多的交易經(jīng)驗(yàn),提升中資券商的綜合能力和跨境服務(wù)能力 。此外,建議向頭部中資券商開(kāi)放更多溝通渠道 ,及時(shí)傳達(dá)貫徹最新監(jiān)管政策和導(dǎo)向,充分發(fā)揮頭部機(jī)構(gòu)的先鋒帶頭作用。
加強(qiáng)投資資金跨境便利,深化跨境聯(lián)通機(jī)制是中證協(xié)國(guó)際合作專業(yè)委員會(huì)給出的第二個(gè)建議。
一是建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)協(xié)調(diào)外管局準(zhǔn)許部分實(shí)力較強(qiáng)的中資券商在指定的國(guó)有銀行開(kāi)立跨境業(yè)務(wù)專項(xiàng)結(jié)算賬戶(包括在岸、離岸人民幣和外幣賬戶),通過(guò)專項(xiàng)賬戶進(jìn)行跨境業(yè)務(wù)項(xiàng)目下的結(jié)算、支付 、換匯等業(yè)務(wù) ,促進(jìn)境外中資銀行同券商的業(yè)務(wù)合作,提升流動(dòng)性來(lái)源的安全性 。
二是建議逐步放寬南向、北向跨境業(yè)務(wù)規(guī)模臨時(shí)管控額度限制,放寬跨境衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模臨時(shí)管控措施。隨著境內(nèi)外投資者對(duì)跨境投資整體關(guān)注度逐漸提高,資產(chǎn)配置和風(fēng)險(xiǎn)管理需求逐步旺盛 ,可針對(duì)交易規(guī)模較大、綜合服務(wù)能力較強(qiáng) 、具備跨境牌照的一級(jí)交易商,率先取消跨境場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)的額度限制要求。其中,南向跨境業(yè)務(wù)主要幫助境內(nèi)投資者交易海外股票 ,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的需求,給包括港股市場(chǎng)在內(nèi)的全球市場(chǎng)提供了增量的流動(dòng)性,同時(shí)也給境內(nèi)的投資者做多中國(guó)市場(chǎng)提供了多種風(fēng)險(xiǎn)管理工具 。北向跨境業(yè)務(wù)是境外機(jī)構(gòu)投資者參與A股市場(chǎng)的重要渠道 ,能夠吸引更多境外資金入市,境內(nèi)券商也能通過(guò)和境外的交易對(duì)手平盤交易,更好地管理A股的場(chǎng)外衍生品風(fēng)險(xiǎn)。
三是持續(xù)深化跨境聯(lián)通機(jī)制。穩(wěn)步推進(jìn)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn) ,進(jìn)一步擴(kuò)大滬港通、深港通、債券通等現(xiàn)有互聯(lián)互通機(jī)制的覆蓋范圍,增加可交易的證券種類和數(shù)量;優(yōu)化交易機(jī)制,針對(duì)QFII和互聯(lián)互通機(jī)制推出覆蓋更多A股標(biāo)的寬基指數(shù)期貨 、期權(quán) ,以及個(gè)股期貨、期權(quán)等衍生品,滿足境外投資者A股對(duì)沖需求 。在已開(kāi)通北向互換通的基礎(chǔ)上,推動(dòng)南向互換通的開(kāi)通,以期實(shí)現(xiàn)更為全面和均衡的資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。此外 ,推動(dòng)探索建立新的互聯(lián)互通機(jī)制,與更多國(guó)家和地區(qū)的證券市場(chǎng)建立直接連接,拓寬資產(chǎn)配置選擇范圍。
中證協(xié)國(guó)際合作專業(yè)委員會(huì)認(rèn)為 ,還應(yīng)該鼓勵(lì)跨境投融資項(xiàng)目創(chuàng)新,開(kāi)展跨境金融創(chuàng)新試點(diǎn) 。具體舉措包括,在符合資本市場(chǎng)發(fā)展方向的復(fù)雜產(chǎn)品及高端服務(wù)領(lǐng)域 ,允許一部分有能力判斷和控制風(fēng)險(xiǎn)的中資券商試點(diǎn)開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù),通過(guò)實(shí)踐鍛煉能力、積累經(jīng)驗(yàn)、培育隊(duì)伍,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在產(chǎn)品 、功能上與國(guó)際資本市場(chǎng)的接軌 ,更好地應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng),真正獲得支撐中資企業(yè)“走出去 ”所須具備的業(yè)務(wù)能力。
中證協(xié)國(guó)際合作專業(yè)委員會(huì)還提到,可以促進(jìn)資本市場(chǎng)交流 ,增強(qiáng)香港國(guó)際金融中心地位。
一是促進(jìn)內(nèi)地交易所與境外交易所的溝通交流。一方面,加強(qiáng)與香港資本市場(chǎng)的交流,深化和拓展互聯(lián)互通機(jī)制,發(fā)揮香港作為中資企業(yè)海外投融資中心的優(yōu)勢(shì) 。另一方面 ,進(jìn)一步加強(qiáng)和海外其他交易所的聯(lián)通,包括與東南亞、中東和其他地區(qū)的交易所建立和擴(kuò)大市場(chǎng)聯(lián)通機(jī)制,開(kāi)展資本市場(chǎng)和金融服務(wù)路演 ,積極推廣金融產(chǎn)品和服務(wù),向境外投資者介紹中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和互聯(lián)互通機(jī)制優(yōu)勢(shì)。
二是優(yōu)化在港中資券商管理模式,充分發(fā)揮大灣區(qū)一體化優(yōu)勢(shì)。支持中資券商以營(yíng)銷推廣、研討會(huì) 、高峰論壇等多種形式推廣金融產(chǎn)品和服務(wù) 。在服務(wù)跨境投資需求方面 ,推動(dòng)實(shí)行香港券商為符合條件的內(nèi)地居民(例如大灣區(qū)居民)開(kāi)設(shè)香港投資賬戶試點(diǎn)。加強(qiáng)大灣區(qū)從業(yè)資格互認(rèn)和支持異地展業(yè),進(jìn)一步提升兩地從業(yè)資格互認(rèn)程度,使內(nèi)地居民能夠享受更為專業(yè)的跨境理財(cái)分析和咨詢服務(wù)。允許香港金融機(jī)構(gòu)將中后臺(tái)職能布局到大灣區(qū)內(nèi)地城市 。推動(dòng)建立“大灣區(qū)金融數(shù)據(jù)樞紐”,深化中后臺(tái)職能的跨境協(xié)作。探索中資金融機(jī)構(gòu)有序開(kāi)展境外虛擬資產(chǎn)業(yè)務(wù) ,香港財(cái)富管理市場(chǎng)需求強(qiáng)勁,投資者對(duì)虛擬資產(chǎn)配置需求強(qiáng)烈,同時(shí)虛擬資產(chǎn)為全球資金提供多元配置選擇 ,協(xié)調(diào)推動(dòng)香港建設(shè)為虛擬資產(chǎn)樞紐。
三是加強(qiáng)香港離岸人民幣樞紐建設(shè) 。離岸人民幣樞紐建設(shè),重點(diǎn)在于發(fā)展人民幣計(jì)價(jià)的主權(quán)債市場(chǎng)和離岸人民幣貨幣市場(chǎng),并以此帶動(dòng)和擴(kuò)展人民幣的跨境使用。協(xié)調(diào)推動(dòng)在港擴(kuò)大發(fā)行人民幣債券,吸引符合資質(zhì)條件的“一帶一路”合作國(guó)家和主權(quán)機(jī)構(gòu)(SSA)來(lái)港發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的主權(quán)債。在主權(quán)評(píng)級(jí)與資質(zhì)允許的條件下 ,將共建“一帶一路 ”政策性貸款部分置換為風(fēng)險(xiǎn)與成本相對(duì)可控的主權(quán)債務(wù),化解相關(guān)債務(wù)的同時(shí)助力離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè) 。
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