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配資:證券公司好嗎-中信證券:預計汽車消費潛力在政策刺激下將繼續(xù)釋放

摘要: 文丨中信證券中信證券研報指出,汽車行業(yè)2023年7月實現(xiàn)批發(fā)銷量238.7萬輛,環(huán)比-9.0%,同比-1.4%,同環(huán)比雙下滑主要系去年同期高基數...
代碼 名稱 當前價 漲跌幅 最高價 最低價 成交量(萬)

文丨中信證券

中信證券研報指出,汽車行業(yè)2023年7月實現(xiàn)批發(fā)銷量238.7萬輛,環(huán)比-9.0% ,同比-1.4%,同環(huán)比雙下滑主要系去年同期高基數影響,疊加傳統(tǒng)車市淡季 ,產銷節(jié)奏放緩。新能源汽車行業(yè)7月實現(xiàn)批發(fā)銷量78萬輛,環(huán)比-3.2%,同比+31.6%。

7月下旬發(fā)改委等13部門印發(fā)《關于促進汽車消費的若干措施》 ,中信證券預計汽車消費潛力在政策刺激下將繼續(xù)釋放,看好“金九銀十”的車市表現(xiàn) 。

▍事項:

2023年8月10日,中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2023年7月汽車產銷數據 ,對此我們點評如下:

▍汽車總量:汽車行業(yè)7月實現(xiàn)銷量238.7萬輛,環(huán)比下降主要系傳統(tǒng)車市淡季、產銷節(jié)奏放緩等因素。

根據中汽協(xié)數據,2023年7月 ,汽車產銷分別為240.1萬輛/238.7萬輛 ,環(huán)比-6.2%/-9.0%,同比-2.2%/-1.4%,去年同期高基數下 ,同比僅小幅下滑,整體表現(xiàn)穩(wěn)健;環(huán)比下降系為7 、8月行業(yè)傳統(tǒng)淡季下,正常季節(jié)性因素所致 ,符合預期。2023年1~7月汽車產銷分別為1565萬輛/1562.6萬輛,同比+7.4%/+7.9% 。站在當前時點,我們認為淡季過后汽車消費仍將保持韌性 ,看好“金九銀十”的車市表現(xiàn)。

▍乘用車:乘用車行業(yè)7月實現(xiàn)銷量210萬輛,環(huán)比下降主要系車市淡季需求減弱。

根據中汽協(xié)數據,乘用車7月產銷分別為211.5萬輛/210萬輛 ,環(huán)比-4.7%/-7.4%,同比-4.3%/-3.4%;其中,傳統(tǒng)燃油車國內銷量112.6萬輛 ,比2022年同期減少29.2萬輛(同比-20.67%) 。結構方面 ,乘用車7月出口32.6萬輛,環(huán)比+4.5%,同比+34.9% ,延續(xù)高速增長;自主品牌7月銷量120.1萬輛,同比+11.4%,單月市場份額為57.2% ,同比+7.6pcts;1-7月自主品牌銷量718.7萬輛,同比+20.4%,表現(xiàn)大幅優(yōu)于行業(yè)平均水平。我們認為5-7月乘用車高頻銷量表現(xiàn)亮眼 ,系行業(yè)價格戰(zhàn)在23Q2進入平穩(wěn)期、高線城市需求韌性強,傳統(tǒng)淡季過后,“金九銀十 ”乘用車銷量繼續(xù)存在超預期可能。

▍商用車:商用車行業(yè)7月實現(xiàn)銷量28.7萬輛 ,環(huán)比降幅符合預期 。

根據中汽協(xié)數據,商用車7月產銷分別為28.6萬輛/28.7萬輛,環(huán)比-16.4%/-19.0% ,同比+17.0% /+16.8% ,商用車產銷實現(xiàn)兩位數增長,主要系去年同期低基數等因素所致。我們對2023年行業(yè)復蘇的三大核心變量判斷維持不變,繼續(xù)看好商用車行業(yè)2023年復蘇:

1)基建投資的刺激將是對沖經濟增速下行壓力的不可或缺的調控工具;

2)重卡行業(yè)的平均置換周期為7-8年 ,而上一輪重卡牛市銷售(2016Q4-2021Q1)的重卡保有量預計將在2023Q4起開啟置換周期;

3)在眾多初創(chuàng)科技公司、物流運營商和硬件廠商的合作下,商用車自動駕駛正在逐步實現(xiàn)場景落地,不斷實現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新 ,拉動行業(yè)需求向上。

▍新能源車:新能源車行業(yè)7月實現(xiàn)銷量78萬輛,環(huán)比略有下滑 。

根據中汽協(xié)數據,新能源車7月產銷分別為80.5萬輛/78萬輛 ,環(huán)比+2.7%/-3.2%,同比+30.6%/+31.6%,滲透率達32.7% ,同比+8.2pcts,環(huán)比+2.0pcts 。分動力類型看,純電動汽車產銷分別完成55.5萬輛/54.1萬輛 ,同比分別+17.5%/+18.2%;插電式混合動力汽車產銷分別完成25萬輛/23.9萬輛 ,同比分別+73.3%/+77.0%,產銷量再創(chuàng)歷史新高。展望2023年下半年,隨著多款優(yōu)質新品陸續(xù)推出與交付 ,新能源汽車產銷同環(huán)比有望持續(xù)修復,此外,隨著智能駕駛進入城市場景 ,2023H2智能駕駛迎來質變,我們看好城市智駕領先的頭部新能源車企。

▍風險因素:

中國經濟增長不及預期的風險,或來自海外需求不足 、中國大陸消費不足或政府投資不及預期;新冠疫情帶來的不確定性風險 ,或導致需求不足及國產供應鏈的階段性供給不足;缺芯導致整車出貨量不及預期的風險;汽車需求放緩的風險;關鍵原材料大幅漲價的風險;自動駕駛事故導致相關企業(yè)估值大幅下降的風險 。

▍投資策略:

7月汽車產銷同比下降系季節(jié)性因素所致,汽車消費仍具韌性。

展望下半年,電動化方面 ,我們認為新能源車優(yōu)質供給集中已在7月開始交付,預計新能源車滲透率會持續(xù)提升。

智能化方面, 2023年下半年起 ,頭部車企自動駕駛體驗將集中落地“無圖城市” ,將輔助駕駛的功能應用從10%的低頻場景(高速、泊車),拓寬到90%的高頻場景(城市公路),輔助駕駛體驗有望迎來“量變時刻” ,帶動主機廠和零部件兩類投資機會 。

整車方面:落地價值量大,對標特斯拉FSD和自主品牌的配置價差,高階智駕帶來價值提升為2-6萬元/車;大模型壁壘高 ,全棧自研的主機廠模型迭代快,算法壁壘高;智駕訓練數據壁壘高、價值高。

零部件方面關注三類投資機會:1)域控制器:算力是智能駕駛的核心基礎,與頭部芯片商緊密合作 、產品配套領先的tier-1產業(yè)鏈卡位效應強;2)智能底盤:功能安全要求高、壁壘高;3)智能感知。

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