在全球貿(mào)易沖突升級(jí)引發(fā)的全球資產(chǎn)拋售潮中 ，連美國(guó)國(guó)債這一“終極避險(xiǎn)資產(chǎn) ”也未能幸免 。

4月9日
，10年期美債收益率一度飆升至4.46%，亞洲盤中單日漲幅達(dá)20個(gè)基點(diǎn) ，較本周初累計(jì)上升近60個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1981年以來(lái)罕見(jiàn)的三日大幅波動(dòng)紀(jì)錄
。

ANZ高級(jí)利率策略師Jack Chambers指出：“這已經(jīng)不關(guān)基本面了
，現(xiàn)在市場(chǎng)擔(dān)憂的是流動(dòng)性。
”

此次美債市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩的一個(gè)核心誘因，是大量使用杠桿操作“基差交易”的對(duì)沖基金被迫削減頭寸 。對(duì)沖基金遭遇“融資壓力 ” ，觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)潮。

當(dāng)借貸方——主要是投行的Prime Broker——提高保證金要求甚至停止融資時(shí)
，基金只能賣出現(xiàn)金債券來(lái)滿足流動(dòng)性需求，造成收益率迅速上行
。

新加坡Aravali資產(chǎn)管理公司首席投資官M(fèi)ukesh Dave表示：“一旦融資鏈?zhǔn)站o ，基金就必須被迫賣出
，這加速了債市的崩潰。”

在常規(guī)市場(chǎng)邏輯下，美債收益率上行應(yīng)伴隨對(duì)加息的預(yù)期升溫 ，但當(dāng)前恰恰相反——市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月降息的押注反而升溫 。這表明當(dāng)前市場(chǎng)已進(jìn)入“非理性恐慌階段
”
，投資者紛紛拋售一切換取現(xiàn)金
。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三凌晨就在社交媒體上表示，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)正在崩潰。

“10年期美債收益率剛剛觸及了4.5% ，30年期美債收益率則來(lái)到了5%
，如果明天早上(北京時(shí)間周三晚間)美聯(lián)儲(chǔ)不緊急降息并宣布大規(guī)模的量化寬松計(jì)劃(QE)，市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)1987年式的股災(zāi)崩盤 。”

在日內(nèi)早間 ，彼得·希夫還曾表示，債券市場(chǎng)目前正在發(fā)生的崩盤
，比股票市場(chǎng)的崩盤影響更為嚴(yán)重
。如果這些關(guān)稅繼續(xù)存在，美國(guó)可能會(huì)在秋季爆發(fā)一場(chǎng)全面的金融危機(jī) ，這讓2008年金融危機(jī)看起來(lái)就像是一場(chǎng)周日學(xué)校的野餐。

也有分析師表示
，一些人擔(dān)心關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的美國(guó)通脹可能會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)降息，投資者轉(zhuǎn)向現(xiàn)金類工具、基差交易的混亂以及對(duì)外國(guó)拋售美國(guó)債券的猜測(cè)也被認(rèn)為是美債下跌的原因 。

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