香港市場(chǎng)可能正在迎來變數(shù)！

　　香港金管局最新表態(tài)稱，港美息差擴(kuò)闊引發(fā)套息交易 ，令港元在過去數(shù)周逐步走近“弱方兌換保證”的7.85水平 。若套息交易持續(xù)
，可能會(huì)令港元匯率進(jìn)一步走弱，甚至可能觸發(fā)“弱方兌換保證 ” ，屆時(shí)金管局將按照聯(lián)匯制度買入港元沽出美元，銀行體系總結(jié)余將相應(yīng)下降
，而港元拆息將會(huì)逐步回升
。

　　那么，這對(duì)市場(chǎng)的影響表現(xiàn)在哪里？可能在于流動(dòng)性?；ㄆ彀l(fā)表研究報(bào)告指出 ，若港元兌美元觸及7.85弱方兌換保證且外匯需求仍存在
，香港金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動(dòng)性 ，估計(jì)將會(huì)有約700億至1000億港元流動(dòng)性會(huì)被抽走 。

　　6月19日
，港股市場(chǎng)亦是全線殺跌。截至19日收盤，香港恒生指數(shù)下挫1.99% ，報(bào)23237.74點(diǎn)；恒生科技指數(shù)下跌2.42%
，報(bào)5088.32點(diǎn)；恒生國企指數(shù)下跌2.13%，報(bào)8410.94點(diǎn)
。那么 ，港股市場(chǎng)是否又已經(jīng)見頂？

　　香港金管局釋放重磅信號(hào)

　　北京時(shí)間19日凌晨
，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間于4.25%至4.5%。香港金管局表示，美聯(lián)儲(chǔ)這次的決定符合市場(chǎng)預(yù)期 ，點(diǎn)陣圖顯示聯(lián)儲(chǔ)局有可能于今年內(nèi)減息共50個(gè)基點(diǎn) 。不過，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)來的減息步伐仍然存在較大的不確定性
，視乎美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)的走勢(shì)，以及關(guān)稅措施與其他經(jīng)濟(jì)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響
。

　　金管局稱 ，港美息差擴(kuò)大引發(fā)套息交易
，令港元在過去數(shù)周逐步走近“弱方兌換保證
”的7.85水平，港元市場(chǎng)與拆息往后的走向存在較多的變量 ，特別是套息交易、港元資金供求如資本市場(chǎng)活動(dòng)及其他季節(jié)性因素等都對(duì)其有所影響。若套息交易持續(xù)
，可能會(huì)令港元匯率進(jìn)一步走弱，甚至可能觸發(fā)“弱方兌換保證” ，屆時(shí)金管局將按照聯(lián)匯制度買入港元沽出美元
，銀行體系總結(jié)余將相應(yīng)下降，而港元拆息將會(huì)逐步回升 。

　　金管局還表示 ，美國未來減息的幅度和步伐存在頗大的不確定性
，而香港目前的利率環(huán)境因?yàn)樯鲜龈鞣N變量而可能出現(xiàn)變化，市民在作出置業(yè) 、投資或借貸決定時(shí) ，需充分考慮港元息率回升的可能性，并管理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)
。金管局會(huì)繼續(xù)密切監(jiān)察市場(chǎng)變化
，維持貨幣及金融穩(wěn)定。

　　若觸發(fā)“弱方兌換保證 ”，對(duì)市場(chǎng)的影響會(huì)有多大？

　　花旗發(fā)表研究報(bào)告指 ，若港元兌美元觸及7.85“弱方兌換保證”且外匯需求仍存在
，金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動(dòng)性 ，估計(jì)將會(huì)有約700億至1000億港元流動(dòng)性會(huì)被抽走
，導(dǎo)致短期港元利率升至介乎2%至3%，屆時(shí)港元兌美元將重回約7.82港元至7.83港元兌一美元水平 。

　　不過 ，該行認(rèn)為
，即使HIBOR企穩(wěn)在2%至3%，仍較今年首季水平低約1至2個(gè)百分點(diǎn) ，更低的利率將為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來支持
，香港地產(chǎn)商可受惠于融資成本下降，低息環(huán)境亦對(duì)商業(yè)地產(chǎn)有利 ，目前預(yù)測(cè)至今年底三個(gè)月HIBOR將升至約3%，但仍低于首季時(shí)水平
。對(duì)于港銀
，該行認(rèn)為HIBOR回落為銀行帶來凈息差壓力，估計(jì)HIBOR每下降25個(gè)基點(diǎn) ，銀行的稅前盈利將受到0.2%至2.1%的負(fù)面影響。

　　港股是否見頂？

　　今天港股市場(chǎng)跌幅比A股大
，亦大過日經(jīng)指數(shù)和韓國KOSPI指數(shù) 。在美聯(lián)儲(chǔ)息口仍無松動(dòng)的背景之下，港股是否已經(jīng)見頂呢？

　　恒生銀行財(cái)富管理首席投資總監(jiān)梁君馡表示 ，美聯(lián)儲(chǔ)最新議息會(huì)議再次決定維持利率不變
，主席鮑威爾指關(guān)稅仍是較大的不確定因素
。本次聯(lián)儲(chǔ)局言論略偏鷹派，股市或受壓。雖然聯(lián)儲(chǔ)局官員仍然大致預(yù)測(cè)今年下半年將減息兩次 ，但鮑威爾已明確指出貿(mào)易關(guān)稅將逐漸反映于美國通脹數(shù)據(jù)
，相信聯(lián)儲(chǔ)局目前更傾向保持觀望，避免過早減息 。本次聯(lián)儲(chǔ)局較偏鷹派的審慎態(tài)度 ，或令過去一個(gè)月大漲至接近歷史高位的美股出現(xiàn)更多獲利回吐盤。再加上市場(chǎng)正密切關(guān)注以伊沖突的地緣風(fēng)險(xiǎn)會(huì)否擴(kuò)大
，預(yù)計(jì)短期內(nèi)整體市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高，投資者暫時(shí)不會(huì)增加股市的部署
。

　　梁君馡還表示 ，美債的表現(xiàn)反而更看美國減稅方案。聯(lián)儲(chǔ)局保守的言論令美債暫時(shí)缺乏方向，但市場(chǎng)更關(guān)注特朗普的《大而美法案》未來將為美國政府帶來更深的赤字壓力 。雖然中東的地緣風(fēng)險(xiǎn)令美元和美債短期內(nèi)受到一定支持
，但中長線來看，美國政府債務(wù)繼續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視
。面對(duì)美國關(guān)稅
、減稅和債務(wù)等問題 ，債券投資部署應(yīng)采取地區(qū)分散和貨幣分散的策略。

　　花旗則在下半年展望中表示
，對(duì)恒指今年底目標(biāo)上調(diào)2%至25000點(diǎn)，假設(shè)中美關(guān)系今年稍后有所進(jìn)展 ，2026年上半年目標(biāo)為26000點(diǎn) 。對(duì)于近期中東局勢(shì)
，花旗集團(tuán)中國股票策略師劉顯達(dá)認(rèn)為，對(duì)港股影響不大 ，戰(zhàn)爭(zhēng)雖推高油價(jià)
，但對(duì)中國當(dāng)前的物價(jià)走勢(shì)有利
。

　　花旗表示，外部環(huán)境方面 ，該行預(yù)計(jì)中國將繼續(xù)開放市場(chǎng)
，加強(qiáng)與其他國家的貿(mào)易關(guān)系，以緩解中美貿(mào)易影響。為平衡貿(mào)易關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn) ，中國可能采取適度的貨幣和財(cái)政刺激措施，并可能通過發(fā)行專項(xiàng)債券提供資金 ?；ㄆ鞂?duì)消費(fèi)品板塊評(píng)級(jí)也由“中性
”升至“增持”
，因其受海外貿(mào)易關(guān)稅上漲影響較小，且政府刺激措施和補(bǔ)貼有望提振本地消費(fèi)
。