穩(wěn)定幣熱度不斷攀升之際，有著“央行的央行 ”之稱的國際清算銀行（BIS）“潑來一盆冷水”。

　　“穩(wěn)定幣作為可靠貨幣形式存在不足 ，如果缺乏監(jiān)管，會對金融穩(wěn)定和貨幣主權構成風險 。
”國際清算銀行在年度報告提前章節(jié)中發(fā)出警告。無獨有偶
，香港金管局總裁余偉文日前也公開發(fā)文，給穩(wěn)定幣“降溫” ，強調應客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣
。

　　美東時間6月25日
，截至發(fā)稿，“穩(wěn)定幣 ”第一股Circle股價暴跌逾8% ，股價從周一創(chuàng)下的約299美元歷史高點回落。

　　但市場熱情似乎并未被澆滅 。國泰君安國際最新宣布
，正式獲得香港證監(jiān)會批準，將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務 ，以及在提供虛擬資產(chǎn)交易服務的基礎上提供意見
。至此
，國泰君安國際成為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關交易服務的香港中資券商。市場對此反響熱烈，截至25日收盤 ，國泰君安國際收漲近200% 。

　　BIS發(fā)出最新警告

　　全球穩(wěn)定幣立法提速、資本市場相關概念活躍 、多家機構“搶灘
”入局、券商密集發(fā)布研報分析穩(wěn)定幣……一段時間以來
，穩(wěn)定幣熱度高漲
。

　　就在穩(wěn)定幣熱度不斷攀升之際，國際清算銀行發(fā)出最新警告。國際清算銀行在最新的報告中寫道：“穩(wěn)定幣作為可靠貨幣形式存在不足 ，如果缺乏監(jiān)管，會對金融穩(wěn)定和貨幣主權構成風險 。”

　　根據(jù)國際清算銀行的定義
，穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣，設計目的旨在維持恒定價值 ，通常與美元保持1:1掛鉤
，并由實物資產(chǎn)（如美國國債或黃金）作為支撐
。相關數(shù)據(jù)顯示，當前 ，與美元掛鉤的穩(wěn)定幣占據(jù)市場99%份額
，總流通量逾2600億美元。

　　國際清算銀行認為，穩(wěn)定幣未能通過構建未來貨幣體系所需的三項關鍵測試 ，因此無法達到成為貨幣體系支柱的要求 。這三項關鍵測試分別是：貨幣的單一性（按面值接受支付）
、彈性（及時履行義務
，防止僵局）和完整性（防范金融犯罪）
。

　　報告稱，穩(wěn)定幣缺乏央行通過法定貨幣提供的傳統(tǒng)結算功能。貨幣應有的“無條件接受 ”原則 ，即公眾或金融機構對由中央銀行發(fā)行的貨幣具有無條件信任
，接受其作為支付手段，不質疑其價值或發(fā)行方的信譽 。

　　報告中將穩(wěn)定幣與19世紀美國自由銀行時代流通的私人紙幣類比 ，這類票據(jù)根據(jù)發(fā)行機構不同，常常以不同匯率交易
，從而破壞了央行貨幣應有的“無條件接受
”原則。

　　與此同時，穩(wěn)定幣同樣無法通過彈性測試 ，因為發(fā)行方的資產(chǎn)負債表不能隨意擴張
。此外
，穩(wěn)定幣在防范非法活動方面存在顯著不足。國際清算銀行表示，由于貨幣和支付手段的廣泛可用性 ，必須有措施來防止欺詐、金融犯罪及非法活動的資金來源
，而穩(wěn)定幣在這方面存在重大缺陷 。

　　“雖然如果監(jiān)管得當，穩(wěn)定幣最終可能在金融體系中扮演輔助角色 ，但它們并不能提供貨幣的單一性 、彈性和完整性
。因此
，除了充當加密生態(tài)系統(tǒng)的門戶之外，它們未來的角色尚不明朗。”報告中寫道 。

　　國際清算銀行還在報告中闡述了穩(wěn)定幣的三大隱患：破壞貨幣主權
、缺乏透明度 ，以及新興市場資本外逃風險
。

　　盡管如此
，報告還是肯定了代幣化（Tokenisation）在技術層面的價值，強調以央行準備金、商業(yè)銀行貨幣和政府債券為中心的代幣化平臺可以成為下一代貨幣和金融體系的基礎。

　　余偉文談穩(wěn)定幣：想降降溫

　　讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣

　　6月23日 ，余偉文在香港金管局官網(wǎng)發(fā)布名為《穩(wěn)定幣的穩(wěn)妥和可持續(xù)發(fā)展》的專欄文章，重點談論了該局對穩(wěn)定幣風險 、監(jiān)管及日后審批牌照的思路 。

　　“作為穩(wěn)定幣監(jiān)管制度的執(zhí)行者
，我們固然樂見公眾對穩(wěn)定幣產(chǎn)生興趣，但出于監(jiān)管者的職責所在 ，我也想降降溫
，讓大家能較客觀冷靜地看待穩(wěn)定幣
。 ”余偉文說。

　　余偉文強調，穩(wěn)定幣并不是投資或投機的工具 ，而是運用區(qū)塊鏈技術的支付工具之一
，本身并沒有升值空間 。他以跨境支付這類應用場景為例說，除了穩(wěn)定幣 ，其他新型支付工具還包括部分央行合作建立的CBDC（即央行數(shù)碼貨幣）網(wǎng)絡
、某些國際銀行計劃發(fā)行的代幣化存款、快速支付系統(tǒng)跨境連線等等
。這些支付工具各有特點
，成熟程度不一，未來的發(fā)展前景很大程度由市場力量決定。

　　作為支付工具的穩(wěn)定幣是連結傳統(tǒng)金融與虛擬資產(chǎn)的橋梁 ，穩(wěn)定幣的廣泛使用正在成為趨勢
，內在和外溢風險的管控正逐漸成為國際監(jiān)管的焦點 。據(jù)悉，G20轄下金融穩(wěn)定理事會（FSB）在2023年發(fā)布的《全球加密資產(chǎn)活動監(jiān)管框架》 ，為香港的監(jiān)管制度提供了藍本。余偉文則表示，目前金管局正牽頭FSB對上述框架在全球各地實施情況的檢討工作
。

　　余偉文表示
，穩(wěn)定幣是相對新興的金融工具，既具有傳統(tǒng)金融工具的屬性 ，也有其特殊之處
，例如其匿名和便于跨境使用的特性，帶來了管控風險特別是反洗錢方面的挑戰(zhàn)。因此 ，在國際層面互相借鑒監(jiān)管措施和交換經(jīng)驗
，并借此逐步建立跨境監(jiān)管合作，有助于營造一個有利于穩(wěn)定幣在全球范圍健康有序發(fā)展 、降低金融風險的環(huán)境 。

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