保險資金長周期考核機制落地 。7月11日 ，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》（以下簡稱《通知》）
，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機制
。新考核指標自2025年度績效評價起實施。

　　商業(yè)保險資金是資本市場重要的長期資金 。業(yè)內(nèi)人士表示，長周期考核機制落地后 ，有助于降低險資對市場短期波動的敏感性
，推動險資加大A股投資比例，并保持相對穩(wěn)定
。同時 ，險資投資行為的穩(wěn)定，也將有效提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性
，降低市場波動，優(yōu)化資本市場投資生態(tài)。

　　市場預(yù)計 ，險資長周期考核機制落地
，有望為A股帶來萬億元增量資金 。銀華基金總經(jīng)理王立新在接受《證券日報》記者采訪時表示，擴大“長錢 ”入市規(guī)模 ，短期來看
，將給市場帶來大規(guī)模增量資金；長期來看，將顯著改善市場的資金結(jié)構(gòu) ，增強市場韌性和抗風險能力
，推動形成價值投資的市場氛圍，鞏固A股回暖向好的良好趨勢。

　　破解“長錢短投
”困局

　　為引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資 ，2023年10月份
，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標 ”相結(jié)合的考核方式 ，權(quán)重各占50%
。

　　在政策支持引導(dǎo)、市場需求提升 、行業(yè)快速發(fā)展等多重因素共同作用下，近年來商業(yè)保險資金運用規(guī)模顯著增長。截至2024年底
，我國商業(yè)保險資金運用余額約33萬億元，實際投資A股的比例約為11% ，距離25%的平均政策上限還有較大空間 。

　　“前期
，商業(yè)保險資金當年度考核指標權(quán)重較高，權(quán)益市場短期波動仍會直接影響公司當期業(yè)績表現(xiàn) ，導(dǎo)致保險資金對資本市場短期波動的容忍度降低
，難以踐行長期投資理念
。
”業(yè)內(nèi)人士表示，市場各方對建立三年以上長周期考核機制共識和訴求較多 ，行業(yè)機構(gòu)也有較強意愿。

　　今年1月份
，中央金融辦
、證監(jiān)會、財政部等六部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》（以下簡稱《實施方案》）提出，對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核 ，凈資產(chǎn)收益率當年度考核權(quán)重不高于30%
，三年到五年周期指標權(quán)重不低于60%，以引導(dǎo)保險公司加大A股投資力度 。

　　為落實《實施方案》 ，《通知》明確兩方面內(nèi)容：一方面，進一步加強長周期考核
。將凈資產(chǎn)收益率由“當年度指標+三年周期指標”調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標 ”
，權(quán)重分別為30% 、50%
、20%；將資本保值增值率由“當年度指標”同樣調(diào)整為“當年度指標+三年周期指標+五年周期指標
”。

　　相較于此前的考核指標，此次調(diào)整引入了五年周期指標 。南方基金在接受《證券日報》記者采訪時表示 ，此舉旨在強化險資長周期考核機制
。通過聚焦“三年、五年”長周期考核機制
，將破解長期以來存在的“長錢短投 ”困局，實現(xiàn)資產(chǎn)負債的久期匹配 ，推動保險公司從短期導(dǎo)向轉(zhuǎn)向注重長周期價值投資
，這既有利于提升險資支持資本市場的能力，也為A股市場長期穩(wěn)定發(fā)展提供制度保障。從服務(wù)實體經(jīng)濟的維度看 ，長周期考核也更有利于發(fā)揮險資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的功能 。

　　廣發(fā)證券對《證券日報》記者表示
，《通知》將凈資產(chǎn)收益率 、資本保值增值率這兩大關(guān)鍵指標的評價方式進行了調(diào)整，將三年、五年的長周期考核權(quán)重提升至70%
。長周期考核機制的落地 ，將有效降低市場短期波動對險資投資決策及行為的干擾和影響
，對于穩(wěn)定市場運行具有積極意義，同時也有利于險資發(fā)揮長期資金屬性 ，獲得良好的長期投資回報。

　　另一方面，《通知》強調(diào)
，不斷提升經(jīng)營管理能力，對國有商業(yè)保險公司提出三點要求 ，提高資產(chǎn)負債管理水平
，注重穩(wěn)健經(jīng)營，增強投資管理能力 。

　　資金矩陣加快形成

　　今年以來 ，推動險資入市的舉措不斷推出?！秾嵤┓桨浮烦嗣鞔_對國有保險公司經(jīng)營績效全面實行三年以上的長周期考核外
，還明確提出，在現(xiàn)有基礎(chǔ)上 ，大型國有保險公司增加A股（含權(quán)益類基金）投資規(guī)模和實際比例
，其中從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股
。

　　金融監(jiān)管總局等部門積極支持保險資金入市，上調(diào)部分保險公司權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限 ，最高可達50%；開展第二批
、第三批長期股票投資試點
，先后批復(fù)試點資格總金額1720億元；并明確提出，下一步計劃將保險資金股票投資的風險因子調(diào)降10% ，鼓勵保險公司加大入市力度。

　　截至目前，金融監(jiān)管總局共批復(fù)三批保險資金長期股票投資試點
，合計規(guī)模達2220億元 。其中，首批（500億元）已全部落地 ，第二批（1120億元）和第三批（600億元）都在積極推進
。

　　南方基金表示
，我國“長錢長投
”的資金矩陣正在加快形成。隨著長周期考核機制落地，有望提升險資配置權(quán)益市場的積極性 。今年一季度末 ，保險公司資金運用余額34.93萬億元
，若保險資金增配1%的股票資產(chǎn)，將為市場帶來約3500億元的增量資金
。三批保險資金長期股票投資試點規(guī)模2220億元 ，長期看有望發(fā)揮市場“壓艙石”作用。2025年起每年新增保費的30%用于投資A股
，大型國有保險公司保費規(guī)模超萬億元，預(yù)計將帶來3000億元以上的增量資金 。綜合來看 ，三項政策有望給A股帶來萬億元級別增量資金
。