市場(chǎng)突生變數(shù)！

　　今日午后，市場(chǎng)突然大變臉。港股券商股短線走低 ，弘業(yè)期貨跌超9％
，國泰君安國際跌超7％，勝利證券漲幅收窄至不足50％ 。與此同時(shí) ，A股市場(chǎng)昨日最靚的仔——券商板塊也是多數(shù)走低
，國泰海通跌超4%
。

　　值得一提的還有創(chuàng)新藥，榮昌生物逼近20%跌停 ，昂利康 、熱景生物跌超8%
，舒泰神
、悅康藥業(yè)紛紛下挫。個(gè)股午后也是紛紛走弱，平均股價(jià)從最高位跳水近1% 。另一方面 ，銀行股和油氣股則再起波瀾，兩大板塊整體大幅拉升
。

　　那么
，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，可能還是地緣方向出現(xiàn)了一些變數(shù)。目前 ，市場(chǎng)上流傳著伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊之子——穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊的不利傳聞 。在伊朗
，他被公認(rèn)為哈梅內(nèi)伊的接班人選之一
。

　　另一方面，今天早上 ，紐約交易時(shí)段觸發(fā)聯(lián)系匯率機(jī)制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”
，香港金管局按照要求向市場(chǎng)沽出美元并買入總值94.2億的港元。這是自2023年5月以來，首次觸發(fā)“弱方兌換保證 ” 。今天上午 ，港股市場(chǎng)亦是全面走弱。顯然
，觸發(fā)弱方兌換保證之后，市場(chǎng)情緒顯得有些謹(jǐn)慎
。

　　兩大變數(shù)

　　午后 ，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯分化。

　　一方面
，代表風(fēng)險(xiǎn)偏好的6月強(qiáng)勢(shì)股集體跳水，比如創(chuàng)新藥和券商 。弘業(yè)期貨跌超9％ ，國泰君安國際跌超7％，勝利證券漲幅收窄至不足50％
，A股國泰海通跌超4%
。并帶動(dòng)個(gè)股普遍殺跌。

　　另一方面，撬動(dòng)籌碼的銀行股集體大漲 。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行 、建設(shè)銀行
、中國銀行、江蘇銀行 、南京銀行
、杭州銀行、北京銀行等繼續(xù)創(chuàng)歷史新高 ，蘇州銀行 、青島銀行漲超4%
。代表地緣變數(shù)的油氣股快速反彈
，準(zhǔn)油股份沖擊漲停，科力股份、山東墨龍漲超7% ，通源石油
、神開股份、貝肯能源等跟漲。

　　那么
，究竟發(fā)生了什么？分析人士認(rèn)為，主要是兩大變數(shù) 。

　　一方面 ，是市場(chǎng)流傳著伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊之子——穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊的不利傳聞
。這也是油氣股大漲 、風(fēng)險(xiǎn)偏好回落的主要原因。然而
，從國際資本市場(chǎng)來看，這并不算什么大事 。因此美股期貨和油價(jià)也未出現(xiàn)明顯異動(dòng)
。更可能是資金想借助一些傳聞吸引跟風(fēng)資金炒作出貨。

　　另一方面 ，是6月26日港元在紐約交易時(shí)段觸發(fā)聯(lián)系匯率機(jī)制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證
” 。香港金管局表示
，已按銀行要求向市場(chǎng)沽出美元
、買入總值94.2億的港元。銀行體系總結(jié)余將于明日(27日)減少至1641.0 億港元
。上一次觸發(fā)“弱方兌換保證”是2023年5月。

　　香港金管局總裁余偉文稱，今年5月初港元數(shù)度觸發(fā)“強(qiáng)方兌換保證 ” ，共計(jì)流入1294億港元 。港元市場(chǎng)資金充裕，令港息下調(diào)
，港美息差擴(kuò)寬，引發(fā)買美元沽港元的套息交易 ，令港元匯率轉(zhuǎn)弱
，加上上市公司派息高峰期接近尾聲、非本地公司將招股或發(fā)債所得的港元資金兌換回籠，以及半年結(jié)相關(guān)的港元資金需求已大致完成籌措 ，市場(chǎng)對(duì)港元需求有所減少
，多重因素結(jié)合引致港匯觸發(fā)“弱方兌換保證
”，這是聯(lián)系匯率制度設(shè)計(jì)和正常操作的一部分
。

　　他還建議 ，市民要小心管理利率及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。視乎資金的走向以及港元資金的供求情況
，未來有可能會(huì)再次觸發(fā)“弱方兌換保證”，隨著銀行體系總結(jié)余減少 ，港元拆息或會(huì)上升
，這都符合聯(lián)匯機(jī)制的設(shè)計(jì) 。金管局會(huì)緊密監(jiān)察市場(chǎng)和外圍環(huán)境的變化，確保港元市場(chǎng)有序運(yùn)作
。

　　影響究竟有多大？

　　按花旗此前的測(cè)算 ，香港金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動(dòng)性
，估計(jì)將會(huì)有約700億至1000億港元流動(dòng)性被抽走，導(dǎo)致短期港元利率升至介乎2%至3%。

　　不過 ，值得一提的是
，本輪港元匯率波動(dòng)發(fā)生在美元指數(shù)走弱期間，并非因美元升值而發(fā)生的被動(dòng)貶值 。相反 ，5月份以來香港金管局主動(dòng)大規(guī)模投放流動(dòng)性才是港元匯率波動(dòng)的主要原因
。截至目前
，美元指數(shù)相比5月初下降超1%，因此本輪港元匯率波動(dòng)并非因美元升值而被動(dòng)貶值。

　　相反 ，在5月初港元觸及7.75強(qiáng)方保證后
，香港金管局主動(dòng)向市場(chǎng)大規(guī)模投放流動(dòng)性，香港銀行同業(yè)市場(chǎng)流動(dòng)資金收市總結(jié)余由5月2日的446億港元大幅升至5月8日的1741億港元 ，香港HIBOR利率大幅下行
，從而導(dǎo)致港元匯率被動(dòng)貶值 。

　　因此，不少內(nèi)地券商認(rèn)為 ，影響并不大
。華福證券認(rèn)為，港元觸及弱方保證對(duì)市場(chǎng)影響相對(duì)有限。年初以來港股市場(chǎng)在大多時(shí)間走勢(shì)持續(xù)超預(yù)期
，并且當(dāng)前再度處于年內(nèi)新高附近 。4月份關(guān)稅落地以來外圍擾動(dòng)因素并不少，但也能看到以港股 、A股為代表的中國資產(chǎn)短暫調(diào)整后持續(xù)回升走強(qiáng) ，表現(xiàn)非常堅(jiān)挺。驅(qū)動(dòng)本輪港股走強(qiáng)的因素并未出現(xiàn)反轉(zhuǎn)
，我國經(jīng)濟(jì)基本面韌性強(qiáng)，并且當(dāng)前處于盈利下行周期尾聲階段 ，疊加一系列政策利好出臺(tái)
，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著改善
。

　　華泰證券認(rèn)為，匯率沒有持續(xù)沖擊弱方保證的基礎(chǔ) ，因此不太可能造成流動(dòng)性的大規(guī)模收緊
，無需過于憂慮。人民幣已從中間價(jià)往上2%的弱勢(shì)位置回到中間價(jià)水平，多空力量較為均衡 ，當(dāng)前情況完全不是此前人民幣有貶值壓力時(shí)的港元弱勢(shì)情形 。短期內(nèi)金管局可能會(huì)回籠港元
，但對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響時(shí)間和程度或?qū)⑤^為可控
。中期看，擴(kuò)容和增配訴求下流動(dòng)性環(huán)境不差 ，盈利增速仍有韌性，市場(chǎng)大幅下行風(fēng)險(xiǎn)較小。因此若因金管局政策調(diào)整帶來波動(dòng)
，或提供參與機(jī)會(huì) 。

　　值得一提的是，外媒報(bào)道 ，花旗上調(diào)今年中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)
，由原先4.7%上調(diào)至5%
。該行認(rèn)為，隨著新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能增強(qiáng) ，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的分化態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)持續(xù)至2025年下半年。