界面新聞?dòng)浾?| 陳靖

國(guó)元證券（000728.SZ）投行動(dòng)蕩不斷 。

近日 ，上交所接連發(fā)布三張罰單
，揭開(kāi)了安徽安芯電子科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安芯電子”）主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)背后的真相
。安芯電子被處以一年內(nèi)不接受其發(fā)行上市申請(qǐng)文件的紀(jì)律處分，時(shí)任董事長(zhǎng)及財(cái)務(wù)總監(jiān)被公開(kāi)譴責(zé)。

作為安芯電子IPO的保薦機(jī)構(gòu) ，國(guó)元證券也未能幸免
，被上交所通報(bào)批評(píng) 。兩名保薦代表人馬志濤、徐明被處以“禁業(yè) ”半年的處分，即6個(gè)月內(nèi)不接受其簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件
。容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所同樣被通報(bào)批評(píng) ，簽字會(huì)計(jì)師郁向軍 、萬(wàn)文娟被處以6個(gè)月內(nèi)不接受其簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。

公開(kāi)資料顯示，安芯電子于2021年9月27日向科創(chuàng)板提交IPO申請(qǐng)
，并于2022年7月11日通過(guò)上市委會(huì)議審核，距離順利上市似乎只差一步之遙 。然而2023年9月22日 ，公司突然主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。

經(jīng)過(guò)一年多的調(diào)查
，上交所披露了現(xiàn)場(chǎng)檢查中發(fā)現(xiàn)的具體問(wèn)題
。國(guó)元證券在核查安芯電子研發(fā)人員
、研發(fā)投入、營(yíng)業(yè)收入等事項(xiàng)時(shí)，出具的核查報(bào)告與事實(shí)嚴(yán)重不符 ，存在重大缺陷。

經(jīng)查
，國(guó)元證券在核查安芯電子過(guò)程中，存在兩大違規(guī)情況 ，分別為研發(fā)人員認(rèn)定及研發(fā)相關(guān)內(nèi)部控制有效性核查存在缺陷
，以及收入確認(rèn)準(zhǔn)確性核查存在缺陷 。

首先是研發(fā)人員存在弄虛作假情況，比如部分研發(fā)人員不了解其參與的研發(fā)項(xiàng)目情況 、部分研發(fā)人員的管理
、考核等記錄均顯示其所在部門為非研發(fā)部門等等；

其次則是收入確認(rèn)準(zhǔn)確性核查存在缺陷 ，比如安芯電子收入確認(rèn)相關(guān)單據(jù)信息與外部單據(jù)記錄不一致；安芯電子在與關(guān)聯(lián)方的部分交易中
，尚未實(shí)際發(fā)貨即于2022年度確認(rèn)收入54.49萬(wàn)元；此外，保薦人發(fā)表核查意見(jiàn)稱安芯電子不存在通過(guò)延長(zhǎng)信用期以擴(kuò)大銷售的情形 ，但部分客戶的實(shí)際回款周期已遠(yuǎn)超約定的90天
。

上交所認(rèn)為，國(guó)元證券在提供保薦服務(wù)過(guò)程中
，出具的核查報(bào)告與實(shí)際情況不符，且在上交所多次要求其核查的情況下 ，仍未能充分關(guān)注并審慎核查安芯電子在研發(fā)人員認(rèn)定、研發(fā)費(fèi)用歸集 、收入確認(rèn)準(zhǔn)確性等方面存在的異常情況
，違規(guī)事實(shí)清楚，情節(jié)嚴(yán)重。馬志濤、徐明作為保薦代表人對(duì)此負(fù)有直接主要責(zé)任 。

值得注意的是 ，馬志濤是一名從業(yè)20年的資深保薦代表人
，其在國(guó)元證券擔(dān)任保代的12年間，曾成功護(hù)航九華旅游（603199.SH）
、同慶樓（605108.SH）等企業(yè)在上交所主板上市
。此次被處以6個(gè)月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請(qǐng)文件及信息披露文件的紀(jì)律處分。

當(dāng)前 ，因核心領(lǐng)導(dǎo)層的震蕩
，國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)正經(jīng)歷著一系列重大變革與挑戰(zhàn)，備受業(yè)內(nèi)人士和投資者關(guān)注 。

2024年8月 ，原國(guó)元證券投行負(fù)責(zé)人王晨被帶走調(diào)查
，這一消息在金融圈引發(fā)軒然大波
。王晨在國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)發(fā)展中占據(jù)重要地位，其職業(yè)生涯起步于安徽省國(guó)際信托投資銀行部 ，2000年安徽省國(guó)際信托與安徽省信托投資公司合并重組為國(guó)元證券后，王晨加入國(guó)元證券
，從投行部董事總經(jīng)理做起，一路晉升至總裁助理、投資銀行部總經(jīng)理。他的離開(kāi)對(duì)國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)沖擊不小 。

此后 ，公司做出調(diào)整
，由執(zhí)行委員會(huì)委員李洲峰分管公司投資銀行業(yè)務(wù)，擔(dān)任公司保薦業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人并兼任投資銀行總部總經(jīng)理
。李洲峰此前在多個(gè)崗位任職 ，2023至2024年還曾擔(dān)任國(guó)元股權(quán)投資有限公司董事長(zhǎng)
，2024年中期報(bào)告顯示該公司錄得虧損181.96萬(wàn)元。

同年11月14日晚間，國(guó)元證券發(fā)布公告 ，公司執(zhí)行委員會(huì)委員 、副總裁
、董事會(huì)秘書(shū)劉錦峰退休
，總助、執(zhí)委會(huì)委員李洲峰擬接任董事會(huì)秘書(shū)職務(wù) 。

劉錦峰在國(guó)元證券工作多年，曾歷任投資銀行總部業(yè)務(wù)三部經(jīng)理 、投資銀行總部副總經(jīng)理兼資本市場(chǎng)部和業(yè)務(wù)三部經(jīng)理等職務(wù)。此后轉(zhuǎn)戰(zhàn)管理崗位 ，在自營(yíng)投資業(yè)務(wù)及董事會(huì)事務(wù)等方面發(fā)揮重要作用
。他的退休或?yàn)楣緲I(yè)務(wù)交接及投行業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)新的變數(shù)。

國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)核心成員被查
，對(duì)公司業(yè)績(jī)將會(huì)產(chǎn)生哪些影響？中部地區(qū)一投行負(fù)責(zé)人告訴界面新聞，“主要的影響在于客戶信心
、業(yè)務(wù)開(kāi)展受阻、以及資源方面 。
”

他指出 ，“首先，原投行負(fù)責(zé)人在公司投行業(yè)務(wù)發(fā)展中積累了豐富經(jīng)驗(yàn)和廣泛資源
，在項(xiàng)目推進(jìn) 、客戶關(guān)系維護(hù)等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用
。他的突然離崗，使得部分正在進(jìn)行的項(xiàng)目陷入停滯或推進(jìn)緩慢。比如一些處于關(guān)鍵審核節(jié)點(diǎn)的IPO項(xiàng)目 ，因缺少核心決策人物
，無(wú)法及時(shí)回應(yīng)監(jiān)管問(wèn)詢，延誤了項(xiàng)目進(jìn)度 ，可能導(dǎo)致項(xiàng)目失敗
，錯(cuò)失潛在的保薦收入 。”

“此外，潛在客戶在選擇保薦機(jī)構(gòu)時(shí) ，會(huì)因該事件對(duì)國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)能力和合規(guī)性產(chǎn)生質(zhì)疑
，從而轉(zhuǎn)向其他競(jìng)爭(zhēng)券商
?，F(xiàn)有客戶也可能因擔(dān)憂業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，考慮更換合作對(duì)象?？蛻糍Y源的流失 ，直接減少了投行業(yè)務(wù)的訂單來(lái)源
，進(jìn)而影響公司的業(yè)務(wù)收入 。一些優(yōu)秀的業(yè)務(wù)骨干可能為尋求更穩(wěn)定的職業(yè)環(huán)境而選擇離職，進(jìn)一步削弱了公司投行業(yè)務(wù)的實(shí)力 ，對(duì)后續(xù)項(xiàng)目承接和執(zhí)行能力也將帶來(lái)不小影響
。 ”上述投行從業(yè)人士稱。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)收入近年來(lái)表現(xiàn)不佳 。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看
，2018至2022年，其投行業(yè)務(wù)收入分別為2.92億元
、4億元、6.22億元 、9.45億元和7.66億元 ，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別為39.52%
、51.17%、50.02% 、59.00%和48.21%?
。

2022年
，國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)收入較2021年下降約19%。到了2023年，頹勢(shì)加劇 。當(dāng)年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入僅為2.06億元 ，較2022年的7.77億元下滑73.5%
，是各大業(yè)務(wù)中“受傷
”最嚴(yán)重的一個(gè)業(yè)務(wù)。投行業(yè)務(wù)收入占公司收入的比例驟降至3.2%，與往年10~15%的收入占比形成鮮明反差
。

2023年 ，國(guó)元證券僅有一家保薦企業(yè)成功登陸北交所。整體來(lái)看
，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的投行市場(chǎng)中，這樣的成績(jī)難以支撐其投行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng) 。

2024年中報(bào)顯示 ，國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)條線營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-0.16億元
，處于虧損狀態(tài)
。2024年前三季度，國(guó)元證券投行業(yè)務(wù)攬收0.96億元 ，同比下降39.72%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，去年國(guó)元證券保薦上市的11家項(xiàng)目中主動(dòng)撤回的達(dá)到7家
，撤否率高達(dá)63.64% 。以安芯電子為例，該項(xiàng)目在過(guò)會(huì)之后撤回上市申請(qǐng) ，最終導(dǎo)致相關(guān)保薦代表人撤否率達(dá)100%
。

將其置于行業(yè)大環(huán)境下對(duì)比
，差距更為明顯。2024年前三季度，有可比數(shù)據(jù)的43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入約217億元 ，同比下降38%? 。其中
，6家上市券商前三季度的投行凈收入在10億元以上，中信證券以28.19億元的投行業(yè)務(wù)凈收入位居行業(yè)首位
。而國(guó)元證券前三季度投行業(yè)務(wù)凈收入不足1億元 ，在眾多上市券商中排在隊(duì)尾。

“對(duì)比行業(yè)水平
，雖然目前缺乏行業(yè)整體撤否率的精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，但從公開(kāi)信息及市場(chǎng)普遍認(rèn)知來(lái)看 ，國(guó)元證券這一撤否率處于高位 。”有分析師表示
，“通常情況下，優(yōu)質(zhì)券商憑借嚴(yán)格的項(xiàng)目篩選機(jī)制、專業(yè)的盡職調(diào)查能力以及高效的輔導(dǎo)培育水平 ，能夠有效降低項(xiàng)目的撤否率
。如此的高撤否率反映出國(guó)元證券在項(xiàng)目篩選
、盡職調(diào)查、輔導(dǎo)培育等方面可能存在不足，不僅浪費(fèi)大量資源
，也嚴(yán)重影響公司聲譽(yù)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 ”