中信證券：中報季還是以結(jié)構(gòu)性機會為主

　　相比2014年底和2019年初
，當前市場從估值上來看可能還不支持純粹流動性驅(qū)動的行情，但如果美聯(lián)儲在7月意外降息 ，并且中國央行同步寬松
，可能成為引燃市場情緒的一個催化
。從板塊輪動來看，活躍資金或正從醫(yī)藥和消費切向科技和金融 ，紅利也開始滯漲。結(jié)構(gòu)性機會仍將是貫穿中報季的話題
，指數(shù)型機會可能還需要等三季度末到四季度 。

　　近期，YU7大熱
、歐洲延緩停售油車 ，標志著產(chǎn)品力正替代產(chǎn)品形式
，推動全球電氣化進程全面加速東移，下一個階段的行情邏輯可能是電氣化領域全產(chǎn)業(yè)鏈變現(xiàn)能力的提升 ，以及AI智能化領域的追趕
。三季度A股科技企業(yè)IPO重啟
，科技領域產(chǎn)品催化頻出，或?qū)硎袌鲎⒁饬χ匦罗D(zhuǎn)向科技板塊 ，有望接力創(chuàng)新藥和新消費的行情。預計AI和軍工是三季度尋找結(jié)構(gòu)性機會的重心 。

　　廣發(fā)證券：市場不缺錢

　　從此前市場要破位的恐慌，到上周連續(xù)大漲后指數(shù)要突破的預期
，市場在一周時間內(nèi)經(jīng)歷了翻天覆地的變化，增量資金的入場使得兩市成交額也放大到了1.5萬億元左右
。這也再一次證明 ，市場不缺錢。國內(nèi)廣譜利率下行背景下的存款“搬家
”和美國例外論證偽、美元貶值 、聯(lián)儲降息預期下的資金外溢
，都已經(jīng)成為A股市場的蓄水池 。

　　如果從樂觀的角度看，對于A股市場來說 ，可謂資金面萬事俱備
、只欠東風
。那么
，場外資金入市需要怎樣的Trigger（誘因）？最重要的可能無非有三點：第一，估值足夠便宜 ，尤其是全球橫向比較而言
，具備很強的吸引力。第二，當期基本面有很強的上行預期 ，比如ROE在下半年趨勢回升 。第三
，遠期基本面有很強的上行預期，比如一些不可證偽的宏觀敘事推動未來ROE上行
。

　　第一點需要時間消化更多估值 ，第二點需要財政進一步加力，這似乎短期實現(xiàn)概率均不高。但是第三點可能是值得在下半年重點留意的
，比如四中全會、“十五五”規(guī)劃，都可能對遠期基本面預期形成重要Trigger 。在此之前 ，至少市場破位下跌的預期被鎖住
，有利于：一方面，一些當下基本面不錯的細分領域更有持續(xù)性 ，比如海外算力（光模塊 、PCB）
、游戲、軍工 、對歐出口（摩托車
、風電等）；另一方面
，一些代表未來趨勢的方向可能保持更高的風偏，比如固態(tài)電池、國產(chǎn)算力 、創(chuàng)新藥
、機器人、穩(wěn)定幣等。

　　光大證券：預計短期內(nèi)指數(shù)整體將維持震蕩 ，關(guān)注三條主線

　　內(nèi)外因素交織下
，預計指數(shù)整體將維持震蕩
。短期外部風險擾動最嚴重的時候或許已經(jīng)過去，但仍需要對特朗普后續(xù)政策的反復保持警惕。隨著中美兩國為“對等關(guān)稅 ”按下90天“暫停鍵
” ，短期內(nèi)出口或?qū)⒈３指咴?
，預計消費仍是經(jīng)濟修復的重要動能之一 。內(nèi)外因素交織之下，預計短期內(nèi)指數(shù)整體將保持震蕩
。

　　關(guān)注三條主線。第一 ，內(nèi)需消費，擴內(nèi)需一直是近期國內(nèi)政策的重點
，未來有望持續(xù)迎來政策催化 。第二，國產(chǎn)替代 ，關(guān)注業(yè)績確定性與主題投資兩條線索
。第三
，基金低配方向，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》或?qū)鹦袠I(yè)配置產(chǎn)生深遠影響 ，部分被基金低配的行業(yè)在中長期維度里值得關(guān)注。

　　申萬宏源：牛市啟動的嘗試

　　多方面積極因素會在2026—2027年疊加
，構(gòu)成牛市的核心區(qū)間 。近期A股向下力度弱，向上力度強 ，也在提示市場更多關(guān)注長期積極因素
。但也要承認
，當下行情距離牛市啟動仍有一定差距。主要體現(xiàn)為：總量基本面預期偏弱，結(jié)構(gòu)性改善還不是牛市級別 。各類資金預期依然割裂 ，關(guān)注基本面趨勢的投資者相對謹慎
。短期可能還有博弈性的指數(shù)沖高
，2025年三季度仍維持中樞偏高震蕩市判斷。

　　短期內(nèi)仍是金融搭臺，成長唱戲 。海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)演繹景氣行情 ，穩(wěn)定幣主題 、國防軍工是彈性較高的方向。新消費和創(chuàng)新藥6月30日后可能有反彈
。高股息資產(chǎn)中期估值重估是趨勢，待短期市場關(guān)注度回落后
，仍是配置機會。中期結(jié)構(gòu)觀點不變：A股重回結(jié)構(gòu)牛，仍依賴科技產(chǎn)業(yè)趨勢突破 ?？春萌齻€宏大敘事強相關(guān)資產(chǎn) ，黃金、稀土和國防軍工
。戰(zhàn)略看好港股是潛在牛市中的領漲市場。

　　中國銀河：A股市場有望震蕩向上

　　短期來看A股仍有震蕩整固可能
，但長期向好基礎在進一步夯實 。在權(quán)益類公募基金擴容
、中長期資金入市與政策工具護航下，A股資金面或?qū)⒀永m(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢
。居民財富向金融資產(chǎn)加速再配置的趨勢明確 ，后續(xù)可重點觀察市場情緒面的修復節(jié)奏。

　　當前A股估值處于歷史中等水平
，且對比海外成熟市場來講仍處于偏低位置 。從股息率的角度來看，A股市場投資性價比相對較高 ，后續(xù)還需關(guān)注海外不確定性因素疊加以及國內(nèi)經(jīng)濟基本面修復節(jié)奏的擾動
。總體來看
，A股市場有望呈現(xiàn)出震蕩向上的行情特征。

　　三大主線配置機會：第一，安全邊際較高的資產(chǎn) 。低估值、高股息特性契合中長期資金配置需求 ，在外部不確定性與低利率環(huán)境下兼具安全邊際與收益確定性
。第二
，科技仍將是中長期配置主線。短期來看，在市場主線快速輪動的環(huán)境下 ，建議關(guān)注估值較低的細分板塊 。第三，政策提振下的大消費板塊。以舊換新政策顯效
，今年第三批消費品以舊換新資金將在7月下達
。新消費潛力在消費行為重構(gòu)與技術(shù)深度賦能下持續(xù)釋放。

　　東方財富：善用賠率思維，繼續(xù)把握高低切換

　　市場若要延續(xù)漲勢 ，路徑一是由EPS改善維持
，路徑二則是由增量資金的持續(xù)入市推動；在進一步穩(wěn)增長政策增量釋放前，預計市場表現(xiàn)仍將由資金端/估值端主導 。戰(zhàn)略上保持看多 ，維持下半年指數(shù)“更上一層樓”的判斷
，但戰(zhàn)術(shù)上我們認為短期行情未必會演繹持續(xù)急漲，而是依然將呈現(xiàn)一定的震蕩特征
。

　　機構(gòu)中長期資金入市+低利率時代下居民金融資產(chǎn)配置比例提升的趨勢是中期邏輯 ，有望使市場震蕩中樞整體上移
，短期脈沖式波動也可能階段性超市場預期。但當前階段是否能開啟資金的正反饋螺旋仍有待觀察：一是今年以來的結(jié)構(gòu)性行情都未走向持續(xù)抱團而是呈現(xiàn)輪動特征，可能表征資金環(huán)境對估值容忍度有一定約束；二是各方增量資金尚未形成明顯合力 ，更多采取觀望 、被動跟隨策略
，而非主動流入；三是除了內(nèi)需下滑擔憂加劇外，7月中報業(yè)績期
、全球貿(mào)易環(huán)境波動及過于樂觀的降息預期能否兌現(xiàn)均存在不確定風險 。

　　行業(yè)配置層面 ，今年以來多數(shù)線索的行情底色仍是流動性驅(qū)動為主導，景氣線索占比依舊處于低位
，且多數(shù)領域EPS改善彈性難以支撐估值空間的大幅抬升
。因此，相較于趨勢跟隨 ，更優(yōu)的策略是低位布局
，善用賠率思維，等待勝率催化；同時 ，運用交易指標適度輪動、規(guī)避過熱風險。

　　信達證券：可能會有震蕩回撤
，但幅度可控

　　戰(zhàn)略上，去年10月以來震蕩市的特征有：估值位置偏低 、上市公司盈利偏弱
、政策基調(diào)積極、各類主題機會活躍 ，與2013—2014年年中和2019年的震蕩市類似
，后續(xù)有望迎來全面牛市 。但戰(zhàn)術(shù)層面，對比之前震蕩市升級為全面牛市臨界點（2014年7月和2020年7月）的催化因素 ，現(xiàn)在宏觀高頻數(shù)據(jù)和新增政策的催化并不明顯
，突破前可能還需要震蕩一段時間
。

　　市場在7月可能還會有震蕩回撤，不過幅度可控。三季度后期或四季度 ，盈利和政策層面，只要有一個往樂觀方向轉(zhuǎn)變
，市場有望回歸牛市狀態(tài) 。配置行業(yè)展望：新消費 、傳媒
、軍工、進可攻退可守(銀行 、非銀)
、有色金屬、房地產(chǎn)
。

　　華西證券：全球降息空間再度打開，A股“穩(wěn)中向好 ”延續(xù)

　　海外方面 ，盡管美聯(lián)儲內(nèi)部分歧仍較大
，但隨著地緣風險降溫和油價回落，市場已開啟降息交易；國內(nèi)方面 ，受益于中長期資金的持續(xù)入市
，年初至今A股指數(shù)中樞逐漸抬升。上周A股成交放量和賺錢效應抬升，投資者風險偏好明顯回暖并再度打開震蕩中樞上沿 。

　　展望后市 ，匯率對我國貨幣政策的制約明顯減弱
，國內(nèi)政策“穩(wěn)增長
”也需要寬松的貨幣環(huán)境，國內(nèi)外降息空間打開將有利于推動A股估值的抬升。

　　國投證券：躁動的“心”與冷靜的“手 ”

　　伴隨著上周成交量放大且滬指創(chuàng)年內(nèi)新高 ，市場“躁動的心
”再起
。心雖“躁動”
，但下手不宜太“激動 ”，依然需要冷靜 ，找準結(jié)構(gòu)和方向是最重要的。大盤指數(shù)是否能進一步明顯創(chuàng)新高，需要明確盈利底（通縮螺旋是否結(jié)束）+估值提升（無風險利率有多少下行空間）
，可惜這點目前沒有清晰結(jié)論 。

　　顯然，目前基于增量資金的大盤解釋正在凸顯 ，往后需高度重視且密切關(guān)注股債資產(chǎn)配置再均衡（債向股）
，這點也得益于今年主動權(quán)益的優(yōu)異表現(xiàn)
。同時，當前結(jié)構(gòu)對應風險偏好抬升明確 ，結(jié)合過去一段時間我們反復強調(diào)的新科技 、新消費蹺蹺板愈發(fā)明顯
，暗示眼下科技行情（小盤成長+大盤成長）持續(xù)性更高。

　　展望今年下半年，雖不排除類比2020年可能性 ，但類比2019年的定價模式依然是基于交流反饋接受度最高的版本 。

　　中泰證券：維持債券市場與紅利類資產(chǎn)作為配置主線

　　指數(shù)依然在震蕩區(qū)間的主要原因是基本面與政策預期仍未形成突破
。當前階段維持債券市場與紅利類資產(chǎn)作為配置主線。在此基礎上
，科技板塊，尤其是與AI資本開支相關(guān)的方向（如算力、服務器等） ，在經(jīng)歷近兩個月的持續(xù)調(diào)整后
，估值與籌碼結(jié)構(gòu)已逐步改善，我們認為已進入可逢低分批布局的合理區(qū)間 。

　　首先是 ，海外科技映射方向如光模塊
、英偉達產(chǎn)業(yè)鏈受益于美元回流和納指上漲，仍具持有價值；其次是國內(nèi)AI產(chǎn)業(yè)鏈中
，上游算力、服務器等環(huán)節(jié)受益于中美科技競爭加劇，訂單和收入維持高景氣 ，短期彈性更強；此外
，軍工板塊因閱兵預期升溫，在地緣沖突頻發(fā)與中國科技實力上升的背景下 ，或迎來階段性主題行情
。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）