市場期待A股風(fēng)險警示和管控不再是簡單的交易阻斷。

　　27日
，上證所、深交所就調(diào)整主板風(fēng)險警示股票價格漲跌幅限制比例有關(guān)事項公開征求意見，擬將主板風(fēng)險警示股票價格的漲跌幅限制比例由現(xiàn)在的5%調(diào)整為10% ，調(diào)整后與主板其他股票保持一致等 。

　　股票價格漲跌幅限制比例
，是中國資本市場降低市場風(fēng)險烈度的一種防御性手段
。這在資本市場成立初，有效提升了人們對資本市場的認(rèn)知和參與熱情 ，也在一定程度上緩解了市場噪聲式投機(jī)炒作
，增加了投資者對股票的樸素可投資價值認(rèn)同。因此，在資本市場欠成熟期 ，具有相當(dāng)積極的意義 。

　　隨著資本市場趨向成熟
，尤其隨著人們對資本市場風(fēng)險的認(rèn)識越來越成熟，這種設(shè)定價格漲跌幅限制的防御性風(fēng)險緩釋規(guī)則 ，越發(fā)難以滿足人們在市場進(jìn)行風(fēng)險識別 、風(fēng)險定價和風(fēng)險管控的需要
。

　　而且
，長期以來市場實踐表現(xiàn)表明，這一預(yù)防性風(fēng)險緩釋工具 ，在資本市場當(dāng)前的發(fā)展周期中，其作用已經(jīng)趨弱
，亟須迭代優(yōu)化。在漲跌幅限制下，不論是ST股 ，還是普通股票等
，相關(guān)風(fēng)險的出清和投資價值的發(fā)現(xiàn)等，受限于漲跌幅限制 ，會拉長市場情緒的表達(dá)
，進(jìn)而導(dǎo)致市場風(fēng)險得不到有效釋放，淤積起來反而可能加劇風(fēng)險 。

　　為此 ，將風(fēng)險警示股票價格漲跌幅限制調(diào)整為與主板其他股票保持一致
，不僅是對風(fēng)險警示股票風(fēng)險識別
、定價和交易機(jī)制的放松，而且本質(zhì)上是資本市場治理模式和風(fēng)險認(rèn)知的一場認(rèn)知躍遷 ，是清除資本市場健康高效發(fā)展過程中的路障
。

　　國內(nèi)外資本市場用現(xiàn)實理據(jù)佐證
，任何形式的交易限制都很難真正降低市場的試錯成本。真正有效降低市場試錯成本的辦法，也并不復(fù)雜 。

　　首先 ，是不斷放松交易限制，提高市場交易自由度
，以真正有效提高市場主體的偏好表達(dá)能力，讓市場多空雙方能獲得低時延交易 ，從而提高市場風(fēng)險識別、定價和交易能力；其次
，是盡可能采取措施降低信息不對稱，讓信息在市場低時延地傳導(dǎo)；再次 ，是強(qiáng)力保護(hù)市場自律自治能力
，在市場孕育內(nèi)生性的自利博弈場景，極盡所能為各大市場參與主體捍衛(wèi)合法權(quán)益提供低成本 、快捷便利的制度保障；最后 ，是監(jiān)管部門加強(qiáng)公共外部性捍衛(wèi)
，真正做到有求必應(yīng)
、無事不擾等
。

　　資本市場本身就是風(fēng)險交易管控場所，讓風(fēng)險獲得有效識別、完全定價 、低成本快速交易撮合 ，風(fēng)險才能得到真正有效的管控和緩釋
，資本市場的資源配置才能得到優(yōu)化，才能真正發(fā)現(xiàn)和創(chuàng)造價值。通過各種交易限制方式 ，看似在特定時空域具有阻斷風(fēng)險擴(kuò)散蔓延的成效，但對風(fēng)險進(jìn)行物理阻斷的同時也阻斷了市場對風(fēng)險的識別
、定價和規(guī)制吸收等活動 。

　　事實上
，風(fēng)險釋放本身釋放出的不僅是求救信號，更是尋找更能管控和緩釋其風(fēng)險的有緣人。這意味著越是存在風(fēng)險的資產(chǎn) ，越需要為其極盡所能創(chuàng)造自由的交易市場
，讓更能消化吸收和管控風(fēng)險的市場主體找到彼此
。

　　因此，對資本市場來說 ，越開放
，交易限制越少，參與者門檻越低 ，市場風(fēng)險可承載能力就越高
，市場資源配置效率就越高，風(fēng)險就越容易不斷通過市場試錯式交易得到吸收和緩釋。

　　可見 ，將ST股的漲跌幅限制與主板其他股票保持一致
，釋放出的是市場的活力和定價效率，勢必將激活市場流動性 ，盤活資本市場存量 。要知道，交易不活躍
，存量資產(chǎn)鮮有人問津，本質(zhì)都是交易自由度不同程度受限導(dǎo)致供需失配、撮合失敗
。為此 ，我們期待中國資本市場沿著不斷放松交易管制的路標(biāo)一路前行
，做大做強(qiáng)市場厚度和深度，讓風(fēng)險在市場交易中鳳凰涅槃。

　　花逐水流春不管 ，雨隨云散夢難憑 。市場本身就是一個風(fēng)險逐利場
，風(fēng)險的緩釋不在于控制，而在于疏導(dǎo)和撮合 ，將風(fēng)險通過市場配置給更合適的有緣人
，風(fēng)險烈度才能在專業(yè)的風(fēng)險管控和吸收中得以降低
。交易限制阻斷不了風(fēng)險，反而很容易消融掉市場的風(fēng)險識別 、定價和交易緩釋能力 ，因此拆除更多的交易限制
，也是資本市場治理體系和能力的躍升。