界面新聞記者 | 楊志錦

在支持科技創(chuàng)新的浪潮下，股市已設(shè)立科創(chuàng)板 ，債市“科技板
”也漸行漸近。

中國人民銀行行長潘功勝3月6日在十四屆全國人大三次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上表示
，將創(chuàng)新推出債券市場“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè) 、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券 ，豐富科技創(chuàng)新債券的產(chǎn)品體系 。

實(shí)際上
，非金融企業(yè)在債券市場上發(fā)行科技創(chuàng)新債已持續(xù)多年
。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至3月6日非金融企業(yè)科創(chuàng)債余額已達(dá)1.77萬億 ，占信用債存量的5%。

界面新聞記者采訪業(yè)內(nèi)人士了解到
，在債市“科技板 ”推出后，非金融企業(yè)可繼續(xù)發(fā)行科創(chuàng)債 ，發(fā)行主體可能進(jìn)一步拓寬 。短期銀行
、券商等金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債發(fā)行規(guī)?；蚍帕?/span>
，長期則要建設(shè)好高收益?zhèn)袌?/span>，提升中小民營科技型企業(yè)科創(chuàng)債融資的可得性
。

金融機(jī)構(gòu)科創(chuàng)債發(fā)行或放量

在介紹債市“科技板
”時 ，潘功勝表示，一是支持商業(yè)銀行、證券公司 、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券
，拓寬科技貸款
、債券投資和股權(quán)投資的資金來源。

近年來銀行業(yè)對科技金融的支持力度明顯加大 。央行數(shù)據(jù)顯示，2024年四季度末獲得貸款支持的科技型中小企業(yè)26.25萬家 ，獲貸率46.9%
，比去年同期高2.1個百分點(diǎn)
。科技型中小企業(yè)本外幣貸款余額3.27萬億元，同比增長21.2% ，增速比各項(xiàng)貸款高14個百分點(diǎn)。

銀行投放科技貸款的資金來源主要是存款
，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)尚未發(fā)行科技創(chuàng)新債，但未來金融機(jī)構(gòu)將成為科創(chuàng)債的重要發(fā)行主體 ，因?yàn)榇笾行豌y行等金融機(jī)構(gòu)信用資質(zhì)較好
，在債券市場發(fā)債籌資基本不存在困難 。

“據(jù)我們了解，銀行、券商在積極響應(yīng)債市科技板新政 ，預(yù)計(jì)很快會有一批金融機(jī)構(gòu)發(fā)科創(chuàng)債
，募集資金用于科創(chuàng)領(lǐng)域，類似小微金融債 、綠色金融債
。”某大型券商投行部董事總經(jīng)理表示。

這類金融債券的特點(diǎn)是專款專用
、單筆規(guī)模大 。比如去年10月建設(shè)銀行發(fā)行綠色金融債“24建行綠債01BC ” ，發(fā)行規(guī)模200億元，票面利率1.88%
，募集資金將全部用于《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》規(guī)定的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。

隨著金融機(jī)構(gòu)科技創(chuàng)新債的推出，“五篇大文章
”中的“三篇”均可由特定的金融債支持 ，商業(yè)銀行可通過科技金融債、小微金融債 、綠色金融債籌集資金
，投向相關(guān)領(lǐng)域
。

潘功勝還表示，支持投資經(jīng)驗(yàn)豐富的頭部私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)
、創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)等發(fā)行長期限科技創(chuàng)新債券 ，帶動更多資金投早、投小 、投長期、投硬科技。

對此
，前述大型券商投行部高管表示，股權(quán)私募機(jī)構(gòu)通過發(fā)科技創(chuàng)新債投早
、投小的操作有難度 ，因?yàn)樘幱谠缙诘目苿?chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大
，市場可能不會購買這樣的科技創(chuàng)新債，除非私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等主體信用資質(zhì)非常好或者債券增加增信措施 。

需建設(shè)高收益?zhèn)袌?/span>

除前述兩個內(nèi)容外 ，債市“科技板 ”的另一個重要方面是
，支持成長期、成熟期科技型企業(yè)發(fā)行中長期債券，用于加大科技創(chuàng)新領(lǐng)域的研發(fā)投入 、項(xiàng)目建設(shè)
、并購重組等
。

事實(shí)上 ，非金融企業(yè)科技創(chuàng)新債已有發(fā)行。2022年5月20日，滬深交易所發(fā)布了科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引
，與此同時交易商協(xié)會發(fā)布關(guān)于升級推出科創(chuàng)票據(jù)相關(guān)事宜的通知，非金融企業(yè)科技創(chuàng)新債在中國債券市場上陸續(xù)開始發(fā)行 。

同花順iFind數(shù)據(jù)顯示 ，2022年科技創(chuàng)新債發(fā)行規(guī)模為2608億元
，2023年增長至7716億元，2024年進(jìn)一步增長至12179億元 ，呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢
。

從存量上看
，截至3月6日債券市場科創(chuàng)債余額已達(dá)1.77萬億元，其中交易所市場以公司債為主 ，占比達(dá)到六成；銀行間市場以科創(chuàng)票據(jù)為主
，占比四成。

當(dāng)前中國債券市場分為交易所市場（由證監(jiān)會主管）和銀行間市場（由央行及其旗下的交易商協(xié)會主管），因此債市“科技板
”預(yù)計(jì)將在兩個市場推出 。潘功勝在發(fā)布會上也表示 ，人民銀行將會同證監(jiān)會、科技部等部門
，創(chuàng)新推出債券市場的“科技板”
。

當(dāng)前已發(fā)行的非金融企業(yè)科創(chuàng)債呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：發(fā)行人以高等級主體 、國有企業(yè)為主，較弱資質(zhì)主體
、民營科技型企業(yè)發(fā)行占較少；募集資金主要用于償還發(fā)行人存量債務(wù)或補(bǔ)充流動資金 ，用于科創(chuàng)領(lǐng)域的占比較少。

中證鵬元研發(fā)部資深研究員高慧珂表示，債券融資可得性更強(qiáng)的央國企和成熟的優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)將持續(xù)是科創(chuàng)債的主要發(fā)行主體 。這類主體發(fā)債融資可直接用于自身新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展領(lǐng)域
，也可將募集資金以股權(quán)投資或基金出資的形式，對民營或中小企業(yè)進(jìn)行權(quán)益出資
。

對比潘功勝提出的發(fā)行要求看 ，當(dāng)前非金融企業(yè)科創(chuàng)債發(fā)債主體可能還需拓寬
，資金用途不能僅停留在償還存量債務(wù)或補(bǔ)充流動資金上，需投向“硬科技 ”領(lǐng)域。對于債券市場而言 ，這意味著風(fēng)險(xiǎn)有所增加
，債券發(fā)行難度也會上升 。

高慧珂表示，高收益?zhèn)袌龅慕ㄔO(shè)是提升眾多中小民營科技型企業(yè)科創(chuàng)債融資可得性的關(guān)鍵一環(huán) ，應(yīng)總結(jié)并借鑒境外高收益?zhèn)袌龅陌l(fā)展經(jīng)驗(yàn)
，推動我國高收益?zhèn)袌霭l(fā)展。

所謂高收益?zhèn)袌?，簡單而言就是允許風(fēng)險(xiǎn)較高的小企業(yè)以10%-20%的票面利率發(fā)債 ，投資機(jī)構(gòu)基于大數(shù)法則購買
，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡
。而科技創(chuàng)新也具備高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，和高收益?zhèn)袌龅奶攸c(diǎn)較為契合。

此前的2023年11月 ，央行等八部門發(fā)布的《關(guān)于強(qiáng)化金融支持舉措，助力民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的通知》提出
，探索發(fā)展高收益?zhèn)袌?，建設(shè)高收益?zhèn)瘜倨脚_ ，設(shè)計(jì)符合高收益特征的交易機(jī)制與系統(tǒng)
，加強(qiáng)專業(yè)投資者培育，提高市場流動性 。但目前高收益市場的建設(shè)尚無進(jìn)展
。

潘功勝在發(fā)布會上表示 ，債券市場“科技板
”會根據(jù)科技創(chuàng)新企業(yè)的需求和股權(quán)基金投資回報(bào)的特點(diǎn)
，完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行交易的制度安排，創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制 ，降低發(fā)行成本
，引導(dǎo)債券資金更加高效 、便捷
、低成本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域。