北京時間今晚20:30，美國勞工部將公布7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù) ，這也將是美國金融市場在周三至周五這“生死48小時”中
，即將上演的最后一出“大戲 ”……

　　目前，盡管美股已連續(xù)三個交易日回落 ，但多數(shù)科技巨頭“亮眼
”的財報數(shù)據(jù)與“鷹派”的美聯(lián)儲
，大致形成了多空“分庭抗禮 ”的態(tài)勢。而這一平衡，又是否能一直延續(xù)到今晚這個非農(nóng)夜結束？投資者不妨拭目以待！

　　從宏觀層面來看 ，周四意外超出預期的美國PCE物價指數(shù)
，可以說為前一天美聯(lián)儲在特朗普施壓下依然堅決不降息的決定，作出了一個完美的“背書
” 。不過 ，美聯(lián)儲的“雙重使命”向來有兩個職責——除了需要維持物價穩(wěn)定，還有著促進就業(yè)增長的目標
。這也意味著今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)
，同樣可能成為特朗普和鮑威爾之間的一大“角力點 ”：

　　究竟是美國就業(yè)市場持續(xù)保持穩(wěn)健，證明鮑威爾不降息的“先見之明
”；還是非農(nóng)數(shù)據(jù)在7月驟然拉胯 ，證明特朗普給鮑威爾所起的“太晚先生”綽號
，并非浪得虛名呢？

　　今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)預期如何？

　　根據(jù)業(yè)內匯編的經(jīng)濟學家預期中值顯示，預計7月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將較前月進一步放緩至11萬人(部分媒體調查為10.4萬人) ，失業(yè)率則可能從前月4.1%攀升至4.2%
，薪資增速也預計將小幅攀升。

　　以下是與前月相比，華爾街對7月非農(nóng)各項主指標和關鍵分項指標的最新中值預測：

　　美國7月季調后非農(nóng)就業(yè)人口有望增長11萬人 ，前值為14.7萬人；

　　美國7月失業(yè)率料將為4.2%
，前值為4.1%；

　　美國7月就業(yè)參與率料將為62.3%，前值為62.3%；

　　美國7月平均每小時工資料將同比上升3.8% ，前值為3.7%；

　　美國7月平均每小時工資料將環(huán)比上升0.3%
，前值為0.2% 。

　　整體來看，華爾街機構對今晚非農(nóng)的預測分布落在0萬(桑坦德銀行)-17萬(荷蘭銀行)之間 ，差異巨大
。而若非農(nóng)最終如市場主流預期那樣降至11萬或以下，那么這也將成為年內表現(xiàn)最差的一份非農(nóng)數(shù)據(jù)……

　　值得一提的是
，華爾街對7月非農(nóng)的“耳語 ”數(shù)字(whisper number)最初為12.5萬，到上月中下滑至了11萬 ，隨后出現(xiàn)逆轉
，最近又回到了12萬左右，這反映出市場近來對美國就業(yè)市場的信心正再度有所增強。耳語數(shù)字是在華爾街專業(yè)人士中流傳的非官方和未公開的預測 。

　　華爾街如何看今晚數(shù)據(jù)？

　　由于本周市場消息面重磅事件云集 ，業(yè)內人士在過去幾天對一些美國就業(yè)市場領先指標的關注度并不算高
。而整體來看
，鑒于7月非農(nóng)在月初“首日”就將發(fā)布，一些以往人們關注的前瞻指標也確實還沒出爐(如ISM制造業(yè)和非制造業(yè)就業(yè)指數(shù)) ，這也給今晚非農(nóng)數(shù)據(jù)的預測平添了不少難度。

　　當然
，從以往非農(nóng)前最常交易員關注的小非農(nóng)ADP和初請數(shù)據(jù)來看，人們所能獲得的信息相對樂觀：

　　其中 ，ADP數(shù)據(jù)顯示
，美國私營部門7月就業(yè)人數(shù)上升10.4萬人，是4月份以來最大環(huán)比增幅 ，并高于市場預期的7.6萬人 。ADP首席經(jīng)濟學家Nela Richardson在聲明中表示，“我們的招聘和薪資數(shù)據(jù)整體上反映出經(jīng)濟健康。雇主對消費者保持韌性更具信心
，而消費者正是經(jīng)濟的支柱
。
”

　　而周四公布的美國上周初請失業(yè)金人數(shù)則降至了21.8萬人，低于預期22.4萬人 ，至7月19日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)194.6萬人
，預期195.5萬人。分析人士表示，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)的下降可能表明 ，那些之前一直在努力重返工作崗位的人現(xiàn)在已經(jīng)成功找到工作 。

　　不過即便如此
，一些業(yè)內人士仍對今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為謹慎
。例如，美銀的預期就“放得極低”——僅預計7月非農(nóng)就業(yè)人口將增加6萬。

　　美國銀行經(jīng)濟學家Aditya Bhave本周早些時候表示 ，如果這一非農(nóng)預測(6萬人)準確
，市場可能會出現(xiàn)本能式的鴿派反應 。他認為，之前6月政府就業(yè)的激增很可能只是季節(jié)性失真 ，而7月政府部門就業(yè)預計將減少2.5萬個崗位
。他同時指出
，真正的關鍵在于私營部門的就業(yè)情況。

　　除了非農(nóng)主指標外，今晚失業(yè)率的變動也料將吸引部分業(yè)內人士的關注 。美國失業(yè)率在6月意外降至了4.1% ，令不少悲觀的預測者大跌眼鏡
。不過，7月該數(shù)據(jù)很可能將重新回到4.2%。

　　Bhave指出
，“我們認為，4.2%的失業(yè)率預測值意味著勞動力供需仍保持良好平衡 ，但小數(shù)點后一位的表現(xiàn)也可能將頗為關鍵——如果數(shù)值按四舍五入接近4.3%
，市場可能會將其解讀為鴿派信號 。 ”

　　市場影響：非農(nóng)超過10萬就是“勝利
”？

　　美聯(lián)儲目前主要關注通脹而非就業(yè)——其在周三的貨幣政策聲明中繼續(xù)認為勞動力市場表現(xiàn)“穩(wěn)健”
。不過，很顯然 ，如果美國就業(yè)市場突然出現(xiàn)惡化
，美聯(lián)儲也將愿意將降息盡快提上日程。

　　近期，大多數(shù)美聯(lián)儲官員都認為勞動力市場“狀況良好 ” ，但他們也提到了就業(yè)增長和勞動力供應在放緩 。像美聯(lián)儲理事沃勒這樣的鴿派官員則已警告稱
，盡管他認為目前的勞動力情況“穩(wěn)固
”，但越來越多的證據(jù)表明勞動力市場正在走弱；沃勒認為 ，美聯(lián)儲不應等到勞動力市場出現(xiàn)問題才開始降息。

　　那么
，對于金融市場而言，今晚的非農(nóng)數(shù)據(jù)將可能造成怎樣的行情影響呢？

　　像往常一樣 ，摩根大通的市場情報團隊再度給出了“非農(nóng)夜”的五類情景預測：

　?、俜寝r(nóng)超過14萬：出現(xiàn)這一情景的概率為5%，標普500指數(shù)將因此上漲1%-1.5%
。

　　②非農(nóng)在12萬-14萬之間：出現(xiàn)這一情景的概率為25%
，標普500指數(shù)將因此上漲0.5%-1.25%。

　　③非農(nóng)在10萬-12萬之間：出現(xiàn)這一情景的概率為40%，標普500指數(shù)將因此上漲0.25%-0.75% 。

　?、芊寝r(nóng)在8萬到10萬之間：出現(xiàn)這一情景的概率為25% ，標普500指數(shù)將因此下跌0.5%-1%
。

　　⑤非農(nóng)低于8萬。出現(xiàn)這一情景的概率為5%
，標普500指數(shù)將因此下跌1.5%-2.5% 。

　　摩根大通市場情報部門主管Andrew Tyler認為，“結果偏向正面 ，市場將對任何高于10萬的數(shù)字作出積極反應
。 ”

　　他指出
，“今年早些時候發(fā)布的PMI/ISM數(shù)據(jù)反映出企業(yè)有資金用于資本支出和招聘，但貿易和稅收的不確定性帶來了過多不確定性。如今 ，這兩方面的不確定性都已有所緩解 。盡管這一趨勢可能僅在本次數(shù)據(jù)中得到部分體現(xiàn)
，但這為我們提供了信心，即招聘數(shù)據(jù)不會出現(xiàn)顯著下滑
。長期來看 ，貿易戰(zhàn)帶來的經(jīng)濟逆風確實存在
，但其規(guī)模和時間節(jié)點仍難以預測，我們認為7月數(shù)據(jù)中不會體現(xiàn)出這種逆風的全部影響。
”

　　除了小摩外 ，高盛交易員Cullen Morgan也發(fā)布了自己羅列的情景預測，詳情如下：

　　高盛美國投資組合策略師Ryan Hammond指出
，周五的就業(yè)報告對美股而言是一次重要的考驗 。過去幾周，美股持續(xù)創(chuàng)下歷史新高
。周期股的表現(xiàn)遠超防御股 ，且股市估值接近歷史高點
，市場似乎正在消化強勁的增長預期和美聯(lián)儲鴿派立場的利好組合。如果就業(yè)報告與市場預期基本一致，我們預計美股將繼續(xù)走高 ，因為這將驗證當前市場預期
，即最糟糕的增長結果將得以避免，但美聯(lián)儲仍有望在9月重啟降息周期 。

　　Hammond表示 ，目前股票投資者的倉位仍處于中性區(qū)域(高盛的情緒指標為-0.3)
，這表明仍有進一步增持股票的空間。然而，如果就業(yè)報告過于強勁 ，可能反而會抑制股市的表現(xiàn)
，因為投資者可能會重新評估對美聯(lián)儲寬松政策的預期
。另一方面，如果就業(yè)報告極其疲軟 ，這將考驗投資者能否忽視近期經(jīng)濟增長疲軟的能力，并可能重新引發(fā)股市的左尾風險。