當?shù)貢r間8月2日，“股神”沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡稱伯克希爾）在提交的監(jiān)管文件中披露 ，公司對卡夫亨氏（Kraft Heinz）的投資進行了38億美元的巨額減計
，將其投資的賬面價值降至84億美元，較2017年年底的逾170億美元大幅下降。

　　對于巴菲特而言 ，此次減計可能是他輝煌投資生涯中一次罕見的重挫 。伯克希爾在文件中明確
，此次減計的部分原因是卡夫亨氏公允價值的持續(xù)下滑
。

　　01

　　“我們在投資上犯了一些錯誤 ”

　　關(guān)于對卡夫亨氏的投資，伯克希爾二季報顯示 ，公司派駐卡夫亨氏董事會的代表已于2025年5月19日辭任，導(dǎo)致公司獲取財務(wù)信息的時效性和完整性受限
，目前僅能依賴卡夫亨氏公開披露的信息。次日（5月20日），卡夫亨氏宣布正在評估可能提升股東價值的戰(zhàn)略交易 ，但強調(diào)不保證最終能達成交易或確定具體時間表 。

　　伯克希爾表示
，基于上述因素，結(jié)合當前的經(jīng)濟環(huán)境及其他不確定性 ，公司判定該項投資賬面價值與公允價值之間的未實現(xiàn)虧損已構(gòu)成非暫時性減值
。因此
，公司在第二季度確認了約50億美元的稅前減值損失，作為卡夫亨氏收益權(quán)益的組成部分 ，此舉將該項投資的賬面價值調(diào)減至公允價值水平。

　　伯克希爾稱
，由于公司獲取卡夫亨氏財務(wù)信息的時效性受限于其公開披露節(jié)奏，公司認為相關(guān)信息將無法及時納入當季合并財務(wù)報表 。鑒于此 ，自2025年第二季度起
，公司對卡夫亨氏投資的權(quán)益法核算將采用滯后一季度的處理方式。截至2025年6月30日，公司對卡夫亨氏投資的賬面價值已低于按持股比例計算的股東權(quán)益份額
。

　　巴菲特曾在2019年的媒體采訪中對卡夫亨氏的投資做了反思。巴菲特說：“企業(yè)始終在與零售商的博弈中掙扎 。真正強大的品牌 ，即便是與沃爾瑪、Costco這類巨頭抗衡也毫不遜色，而弱勢品牌往往敗下陣來
?？ǚ蚝嗍峡赡茉趹?yīng)對某些零售商時犯了錯。
”

　　此外
，巴菲特還表示：“我們在對卡夫亨氏的投資上犯了一些錯誤 。我們對該公司業(yè)務(wù)的某些方面過于樂觀，沒有充分考慮行業(yè)競爭格局的變化以及成本控制等方面的挑戰(zhàn)
。”

　　今年5月 ，巴菲特在伯克希爾年度股東大會上宣布
，他計劃在年底退休。同時，他將向公司董事會推薦非保險業(yè)務(wù)副董事長格雷格·阿貝爾在年底接任首席執(zhí)行官（CEO）的職位 。

　　02

　　卡夫亨氏擬分拆或出售旗下品牌

　　據(jù)了解 ，卡夫亨氏由原H.J.亨氏公司和卡夫食品合并后成立
，是全球最大的食品與飲料公司之一，旗下?lián)碛泻嗍戏厌u 、亨氏沙拉醬
、冷凍薯條等產(chǎn)品
。2015年 ，巴菲特作為關(guān)鍵推手
，促成了卡夫與亨氏的合并。然而，自合并以來 ，這家包裝食品巨頭的股價已累計下跌62%
，而同期標普500指數(shù)則上漲了202% 。

　　當前，卡夫亨氏正考慮對其業(yè)務(wù)進行重大拆分 ，計劃將旗下大部分雜貨業(yè)務(wù)剝離為獨立上市實體
。據(jù)知情人士透露，此次拆分估值或達200億美元的雜貨業(yè)務(wù)部門
，可能成為今年消費品行業(yè)最大規(guī)模交易，最快將于今年第三季度末或第四季度完成。

　　擬剝離資產(chǎn)包含多個美國超市標志性品牌——奧斯卡梅爾肉類、Velveeta奶酪 、果凍品牌Jell-O
、麥斯威爾咖啡、紳士堅果 、Lunchables方便餐及Capri Sun果汁飲料等 。這些構(gòu)成卡夫亨氏核心貨架穩(wěn)定型加工食品矩陣的產(chǎn)品雖深植美國家庭 ，卻難以適應(yīng)消費者日益青睞更新鮮、健康
、少加工食品的潮流。

　　拆分后的存續(xù)公司將保留高增長及高端業(yè)務(wù)線
，包括亨氏番茄醬、費城奶油奶酪及系列調(diào)味醬料，聚焦產(chǎn)品創(chuàng)新 、清潔標簽配方改良與國際市場拓展
。此舉呼應(yīng)了食品行業(yè)主流趨勢——傳統(tǒng)巨頭正收縮戰(zhàn)線 ，集中資源發(fā)展具有全球吸引力的高利潤率品牌。

　　卡夫亨氏的最大股東伯克希爾現(xiàn)持有約27%的流通股 。其投資始于2013年2月與巴西私募3G資本聯(lián)手以280億美元（含債務(wù)）收購亨氏公司的交易
，創(chuàng)下當時食品行業(yè)最大杠桿收購紀錄
。2015年，二者又將亨氏與卡夫食品集團合并 ，意圖通過協(xié)同效應(yīng)實現(xiàn)成本節(jié)約。不過
，截至2025年年中，伯克希爾所持股份較其賬面價值縮水約45億美元 。近期 ，伯克希爾已減少在其董事會的參與度
，釋放出淡出日常經(jīng)營的信號
。

　　03

　　巴菲特就特朗普關(guān)稅發(fā)出嚴厲警告

　　伯克希爾財報顯示，2025年第二季度 ，公司實現(xiàn)營收925.15億美元，上年同期為936.53億美元；歸屬于伯克希爾股東的凈收益為123.70億美元
，上年同期為303.48億美元，凈利潤暴跌59%。

　　伯克希爾的運營利潤在第二季度同比下降4% ，至111.6億美元 。業(yè)績下滑主要受到保險承保業(yè)務(wù)下降的影響
，而鐵路
、能源、制造業(yè) 、服務(wù)業(yè)和零售業(yè)務(wù)的利潤則均較去年同期有所增長
。

　　財報顯示，巴菲特的現(xiàn)金儲備從3月底的3470億美元小幅下降至3441億美元（約合2.48萬億元人民幣） ，這是三年來首次減少。此前
，由于巴菲特難以找到合適的投資機會，這筆“現(xiàn)金彈藥 ”持續(xù)攀升至歷史新高 。

　　值得關(guān)注的是 ，巴菲特在財報中再次對美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅及其對旗下各業(yè)務(wù)的潛在影響發(fā)出嚴厲警告
。

　　伯克希爾在財報中稱：“這些事件的變化速度
，包括由國際貿(mào)易政策和關(guān)稅發(fā)展引發(fā)的緊張局勢，在2025年上半年加快了步伐。這些事件的最終結(jié)果仍存在相當大的不確定性 ，很有可能會對我們大多數(shù)
，甚至是所有運營業(yè)務(wù)，以及我們持有的股票投資產(chǎn)生不利影響 ，從而顯著影響我們的未來業(yè)績 。
”